2022년부터 시작되어 극단적 소외 구간에 놓여 있는 리츠. 그런데 리츠의 극단적 소외 구간은 과거 닷컴버블 때에도 존재했습니다. 기술주 버블이 꺼지고 금리 인하 사이클이 왔을 때 리츠는 과연 어떻게 되었을까요? 놀라운 과거 데이터도 함께 살펴보겠습니다. 👀 먼저 리츠 투자의 기본인 리츠 FFO부터 차근 차근히 정리해보겠습니다.

리츠 FFO를 알아야 하는 이유

리츠를 처음 볼 때 가장 당황스러웠던 지표가 있습니다. 바로 배당성향(Payout Ratio)입니다. 일반 개별 주식에서 배당주를 찾을 때는 배당성향(Payout Ratio)이 30~60% 정도면 안정적이고, 80%를 넘으면 조금 부담스럽다고 봅니다. 그런데 리츠를 보면 배당성향이 100%를 훌쩍 넘는 경우가 많습니다. 심하면 200%가 넘는 것처럼 보이기도 합니다. 처음에는 이런 생각이 듭니다. ‘아니, 번 돈보다 배당을 더 많이 준다고? 이거 위험한 거 아닌가?’ 저도 처음에는 그렇게 봤습니다. 그런데 리츠는 일반 기업과 똑같이 배당성향 공식에 대입해서 계산하면 안 됩니다. 리츠는 ‘당기순이익’이 아닌 ‘FFO’를 봐야 하는 자산군입니다. 아래는 리얼티인컴의 배당성향을 동일한 날짜(2026-05-22)에 Dividend.com과 Seeking Alpha 사이트에서 각각 조회한 화면입니다. Dividend.com에서는 배당성향이 185.12%, Seeking Alpha에서는 74.86%로 완전 다르게 조회되고 있습니다. 왜 이렇게 다르게 조회되고, 무엇이 맞을까요? 정답은 Seeking Alpha 에서 계산한 배당성향이 맞습니다. 일반 기업은 EPS와 PER을 중심으로 보지만, 리츠는 FFO와 P/FFO를 중심으로 보는 것이 더 적절합니다. 일반 기업의 PER에서 이익을 의미하는 EPS 역할을 리츠에서는 FFO가 대신한다고 보면 이해가 쉽습니다.

리츠 FFO 뜻

리츠는 건물, 물류센터, 데이터센터, 병원, 쇼핑몰 같은 부동산을 보유하고 임대료를 받습니다. 그런데 회계상으로는 부동산에도 감가상각비가 잡힙니다. 감가상각비는 장부상 비용입니다. 실제로 현금이 빠져나간 것은 아니지만, 손익계산서에서는 비용으로 반영됩니다. 문제는 여기서 생깁니다. 감가상각비 때문에 리츠의 당기순이익이 실제 임대 현금흐름보다 낮게 보일 수 있습니다. 반대로 부동산 매각차익 같은 일회성 이익이 들어가면 순이익이 일시적으로 부풀려질 수도 있습니다. 그래서 리츠는 일반 기업처럼 당기순이익만 보면 본업의 수익성을 정확히 보기 어렵습니다. 리츠 FFO는 이런 왜곡을 줄이기 위해 감가상각비와 일회성 손익을 조정한 지표입니다. 리츠 FFO는 Funds From Operations의 약자입니다. 쉽게 말하면 리츠가 부동산을 운용하면서 벌어들이는 실질적인 운영수익에 가깝습니다. 리츠를 볼 때는 단순히 배당수익률만 보면 안 됩니다. 배당수익률이 높아도 FFO가 줄고 있다면 위험할 수 있습니다. REITs 업계 표준인 전미리츠협회 Nareit 기준 리츠 FFO를 공식은 이렇습니다. (출처: Nareit)

FFO = 당기순이익 + 부동산 관련 감가상각비 – 부동산 매각이익 + 부동산 매각손실 – 일부 부동산 손상차손 조정 등
FFO = Net Income + Real Estate Depreciation & Amortization – Gains on Sale of Real Estate + Losses on Sale of Real Estate ± Unconsolidated JV

핵심은 부동산 감가상각비를 다시 더하고, 부동산 매각손익을 제거한다는 점입니다. 여기서 부동산 매각이익은 왜 빼고, 부동산 손실은 왜 더할까요? 리츠는 부동산 임대업 본업에서 반복적으로 벌어들이는 힘을 봐야하기 때문에 부동산을 사고 팔아서 생긴 일회성 손익은 제거합니다. Nareit는 FFO를 GAAP 당기순이익에서 부동산 관련 감가상각비, 부동산 매각손익, 특정 손상차손 등을 조정한 지표로 설명합니다. 가장 단순하게는 아래로 보면 됩니다.
FFO = 당기순이익 + 감가상각비 - 부동산 매각이익 + 부동산 매각손실

리츠 FFO 배당성향

• 일반 기업의 배당성향 계산법: 일반 기업의 배당성향은 보통 이렇게 계산합니다.
  배당성향 = 배당금 ÷ 당기순이익
배당성향 = DPS ÷ EPS
  
  그런데 리츠에 이 공식을 그대로 적용하면 숫자가 이상하게 나올 수 있습니다. 왜냐하면 EPS는 감가상각비가 차감된 순이익 기준이기 때문입니다. 예를 들어 실제 임대수익은 꾸준히 들어오고 있는데, 회계상 감가상각비가 크게 잡히면 순이익은 작아집니다. 리츠의 수익을 올려주는 자산은 부동산이죠. 부동산은 감가상각비가 큽니다. 일반 기업에 비해 당연히 감가상각비가 클 수 밖에 없습니다. 그러면 분모가 작아지고, 배당성향은 확 높아집니다. 그래서 리츠의 일반 배당성향이 100%, 200%처럼 보일 수 있습니다. 하지만 이것만 보고 ‘배당을 감당 못 하는 리츠’라고 판단하면 좋은 회사를 놓칠 수 있습니다. 리츠는 배당성향을 볼 때 순이익 기준보다 FFO 기준으로 봐야합니다.
  
• 리츠 FFO 배당성향 계산법: 리츠의 배당 여력을 볼 때는 이렇게 계산합니다.
  FFO 배당성향 = 배당금 ÷ FFO(혹은 AFFO)
FFO 배당성향 = 주당 배당금 ÷ 주당 FFO(혹은 주당 AFFO)

리츠 FFO는 직접 계산해야할까요?! 리츠 FFO를 직접 계산하려면 사업보고서에서 순이익, 감가상각비, 부동산 매각손익 등을 찾아야 합니다. 솔직히 개인 투자자가 매번 그렇게 계산하기는 매우 번거롭습니다. 그래서 저는 리츠를 볼 때 처음부터 직접 계산하지 말고 데이터 사이트를 확인합니다. 앞서 살펴본 리얼티인컴의 배당성향은 Dividend.com에서는 185.12%, Seeking Alpha에서는 74.86%였는데요. Seeking Alpha는 리얼티인컴을 리츠주로 분류해서 일반 기업과 다른 배당성향 계산법을 ‘제대로’ 적용합니다. 즉, 배당금을 FFO로 나누어 산출한 값입니다.
FFO 배당성향 = 주당 배당금 ÷ 주당 FFO= $3.25÷4.38=74%

이처럼 당기순이익 기준 배당성향은 100%를 넘을 수 있어도, FFO 기준으로는 80% 수준일 수 있습니다. 즉, 리츠의 배당이 실제 운영수익 안에서 감당 가능한지를 보려면 EPS가 아니라 FFO를 기준으로 봐야 합니다. 그러니 Dividend.com에서 리얼티인컴 배당성향 185.12%라는 수치에 속으면 안 됩니다. 리츠의 진짜 배당성향은 [배당금 ÷ FFO 혹은 AFFO]로 계산해야 하며, 미국 고배당 리츠의 경우 이 AFFO 기준 배당성향이 80~90% 사이에 있으면 안전 정체 구간으로 봅니다. 물론 FFO 기준으로 봐도 배당성향이 계속 100%를 넘는다면 주의가 필요합니다. 그 경우에는 임대수익만으로 배당을 충분히 커버하지 못하고 있을 가능성이 있기 때문입니다. 리츠를 볼 때는 단순히 배당수익률만 보면 안 됩니다. 배당수익률이 높아도 FFO가 줄고 있거나, FFO 대비 배당성향이 너무 높으면 위험할 수 있습니다.

리츠 FFO와 AFFO 차이

리츠 FFO 개념을 한 단계 더 보수적으로 다듬은 지표가 AFFO입니다. AFFO는 Adjusted Funds From Operations의 약자입니다. 리츠 FFO에서 유지보수성 자본지출, 임대료 반복비용, 기타 비현금성 비용 조정을 추가로 반영한 값입니다. FFO는 부동산 본업이 벌어들이는 회계상 수익력에 가깝고, AFFO는 실제로 배당에 쓸 수 있는현금흐름에 더 가깝습니다. AFFO는 FFO에서 건물 유지에 필요한 지출을 더 뺍니다. 수식으로 정리하면 이렇습니다.

• FFO: 리츠의 본업 수익력. FFO = 당기순이익 + 감가상각비 - 부동산 매각이익 + 부동산 매각손실
• AFFO: 리츠의 배당가능한 현금 체력. AFFO = FFO - 유지보수성 자본적지출 - 임대관련 반복비용 ± 기타 일회성 비현금성 비용 조정

배당 안정성을 더 꼼꼼히 보려면 AFFO가 더 좋습니다. 다만 AFFO는 회사마다 조정 방식이 조금씩 다르고, 모든 사이트에서 깔끔하게 제공되지 않을 수 있습니다. 예를 들어 건물은 감가상각비가 현금 유출은 아니지만, 실제로는 계속 관리비가 들어갑니다. 엘리베이터 고치고, 배관 교체하고, 인테리어 손보고, 임차인 유치하려면 비용도 들죠. 그래서 AFFO에서는 이런 실제로 나가는 반복적 유지보수성 현금지출을 차감합니다. 그래서 배당 안정성을 볼 때는 FFO보다 AFFO를 보는게 더 보수적입니다. 하지 리츠를 처음 공부할 때는 수식을 외워가며 너무 복잡하게 들어가기보다 FFO을 알고, AFFO와 P/FFO만 개념는 감각적으로 익히면 됩니다. AFFO는 투자자가 직접 계산해야 할까요? 아닙니다. 궁금하신 분은 Seeking Alpha 데이터 사이트에 확인하시면 됩니다. 그러면 FFO만 보면 될까요? 아니요 FFO는 커졌지만 AFFO가 줄었다면, 돈은 번 것처럼 보이는데 실제로 남는 돈은 줄어든 상황입니다. 매출은 늘었는데 수리비와 영업비가 더 많이 나가서 통장 잔고는 줄어든 장사와 비슷합니다. 그러니 FFO와 AFFO가 둘 다 봐야 합니다.

리츠 P/FFO

일반 기업은 밸류에이션을 볼 때 PER을 봅니다. P에서 EPS를 나눕니다.
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)

리츠는 밸류에이션을 볼 때, 일반 주식처럼 PER로 보면 안됩니다. P/FFO를 봅니다. P에서 FFO를 나눕니다. PER에서 이익을 의미하는 E(Earnings)를 리츠 FFO가 대신한다고 보면 쉽습니다.
P/FFO = 주가 ÷ 주당 FFO
즉, P/FFO는 리츠가 벌어들이는 운영수익 대비 주가가 몇 배에 거래되고 있는지를 보여주는 지표입니다.
예를 들어 주가가 100달러이고 주당 FFO가 5달러라면: 100 ÷ 5 = 20배
이 리츠는 FFO 기준으로 20배에 거래되고 있는 것입니다. 일반 주식에서 PER 20배라고 말하는 것처럼, 리츠에서는 P/FFO 20배라고 보면 됩니다. 2026년 3월 말 기준, 리츠 P/FFO 평균은 13배입니다. Data Center 섹터가 AI에 힘입어 26.7배로 높고, 나머지는 10 내외로 낮습니다. (Land 섹터 P/FFO이 26.5배로 높은 이유는 가격 프리미엄이 아니라 FFO이 낮기 때문입니다. Land 섹터는 농지 임대입니다.)

S&P500 PER vs 리츠 P/FFO

S&P500은 일반 기업 지표인 PER을 쓰고, 리츠는 리츠 전용 지표인 P/FFO를 씁니다. 즉, 이 비교는 이렇게 이해하면 됩니다.

• S&P 500 PER: 당기순이익 대비 몇 배인가?
• 리츠 P/FFO: FFO 대비 몇 배인가?
  
  예를 들어 S&P500 PER와 리츠 P/FFO의 현재 이 비율이 1.2배 수준이라는 것은 리츠가 S&P500 대비 상대적으로 낮은 멀티플을 받고 있다는 뜻입니다. 다만 이것이 ‘리츠가 무조건 싸다’ 의미는 아닙니다. S&P500이 너무 비싸져서 벌어진 격차일 수도 있고, 리츠가 금리 부담 때문에 할인받고 있는 것일 수도 있습니다. 그래도 한 가지는 분명합니다. 리츠가 시장에서 소외되어 있는지 보려면 PER이 아니라 P/FFO를 기준으로 봐야 한다는 것입니다.

그런데 2026년 3월 말 기준, 리츠 P/FFO 기준으로 본 리츠의 시장 소외는 생각보다 심합니다. 최근 미국 리츠를 다시 볼 만하다는 이야기가 나오는 이유도 여기에 있습니다. S&P500과 리츠의 밸류에이션 차이가 꽤 벌어졌기 때문입니다. 여기서 비교하는 방식은 이렇습니다.
S&P500의 PER ÷ 리츠의 P/FFO

2026년 3월말 기준으로 S&P500의 PER는 약 20배이고, 리츠의 P/FFO는 13배입니다:
20 ÷ 13 = 1.7배
이 말은 S&P500이 리츠보다 약 70% 높은 멀티플을 받고 있다는 뜻입니다. 이 숫자는 왜곡이 있는 것 같아, 평균 리츠 P/FFO 13.1배가 아닌, 보수적으로 라지캡(Large Cap) 리츠 P/FFO 16.3배와 비교한다면:
20 ÷ 16.3 = 1.2배
이 말은 S&P500이 리츠보다 약 20% 높은 멀티플이 나옵니다. 참고로 2026-05-22 현재 S&P500의 PER는 22.52까지 올라왔습니다. 두 달 사이 더 간극이 넓어졌을 것으로 예상됩니다.

2026년 1월 발간된 ‘시장 소음과 무관한 배당의 힘’ 삼성증권 리포트에 따르면, 리츠는 2022년부터 시작된 부진에서 크게 벗어나지 못했습니다. 여전히 금리 레벨이 높은 데다 주식시장이 AI 관련 섹터로 편중 현상이 두드러졌기 때문입니다. 그러나 주식시장 변동성이 심화되는 상황에서 111개 분기(28년)간 연속 배당 인상의 역사를 지닌 리얼티인컴을 비롯해 2026년 70여 개의 미국 리츠는 배당 인상을 이어가고 있음에 주목할 필요가 있다고 합니다. 삼성증권에서는 다음 이유로 2026년은 미국 리츠를 다시 볼 시점으로 판단합니다. ① 12월 금리 인하를 시작으로 2026년 2차례 금리 인하를 전망해, 리츠의 레버리지 효과가 다시 가능한 시점입니다. ② 리츠의 밸류에이션(P/FFO)는 S&P 500의 P/E 대비 30% 이상 할인된 상태입니다. ③ AI 과열 우려가 잔존하는 상황에서 포트폴리오 배분, 특히 안정적 현금흐름은 주가 하방을 든든히 받쳐주는 요소입니다. 금리 부담이 잔존하고 일부 섹터의 부동산 부실화 우려 속에서도 2025년 200여 개 미국 리츠 중 70여 개의 리츠가 배당을 인상했고 배당컷을 발표한 리츠는 19개에 불과했습니다. (출처: 삼성증권)

시장은 늘 사람이 많은 곳에 가격을 더 후하게 줍니다. 닷컴 버블 시기에는 모두가 기술주를 바라봤고, 리츠는 철저히 외면받았습니다. 그런데 정작 그 이후 5년 동안 더 좋은 성과를 낸 쪽은 조용히 현금흐름을 쌓아가던 리츠였습니다. 화려한 성장 스토리는 없었지만, 낮은 P/FFO와 꾸준한 배당, 그리고 금리 인하라는 환경 변화가 겹치면서 리츠는 뒤늦게 재평가를 받았습니다. 지금의 리츠도 비슷한 장면 위에 서 있습니다. AI와 빅테크가 시장의 관심을 거의 독점하는 동안, 리츠는 고금리 우려와 경기 둔화 걱정 속에서 오래 소외되어 왔습니다. 하지만 투자에서 기회는 대개 아무도 쳐다보지 않을 때 생깁니다. 모두가 싫어하고, 모두가 지루해하고, 모두가 포기하려는 자산이지만 그 안에서 배당이 유지되고 현금흐름이 무너지지 않는다면 이야기는 달라집니다.

리츠 투자의 핵심은 결국 주가의 화려한 움직임이 아니라 현금흐름의 지속성입니다. 배당이 끊기지 않고, FFO, AFFO가 버텨주며, P/FFO가 과거 평균보다 낮은 구간이라면 기다릴 만한 밸류에이션이 됩니다. 그리고 두자릿 수 배당성장률까지 뒷받침 되어 준다면 전통 고배당 저배당성장 리츠가 아닌 배당성장주 대열로 합류 가능합니다. 물론 단기 주가는 답답할 수 있습니다. 금리 인하 시점도, 시장의 관심이 언제 돌아올지도 알 수 없습니다. 하지만 산전수전 다 겪은 투자자라면 압니다. 좋은 자산은 대개 박수받을 때가 아니라 외면받을 때 사야 한다는 것을요. 하지만 리츠를 무리하게 사는 것은 금물입니다. FOMO가 오거든요. 그래서 지금 리츠를 볼 때 중요한 질문은 하나입니다.

“이 리츠가 당장 주목받고 있는가?”가 아니라,
“배당을 지속할 만큼의 FFO를 꾸준히 만들어내고 있는가?”

그 답이 ‘그렇다’에 가깝다면, 지금의 소외는 고통이 아니라 기회일 수 있습니다. 닷컴 버블 이후 리츠가 그랬듯, 언젠가 시장이 다시 현금흐름의 가치를 보기 시작하면 조용히 버틴 자산이 뒤늦게 빛을 받을 수 있습니다. 고금리 사이클이 언제 끝날지는 아무도 모릅니다. 금리 인하 사이클이 오면 리츠 P/FFO는 S&P500 PER를 자연스럽게 아웃퍼폼할 것입니다. 그리고 미국 리츠 주식으로 고배당을 받다 보면 어느새 세금 폭탄을 맞을 수 있으니 [미국주식 외국납부세액공제 환급 가이드] 글을 연이어 읽어보시는 것을 권합니다.

Q&A

Q. 리츠를 볼 때 PER보다 중요한 지표는 뭔가요?
A. 리츠는 일반 기업처럼 당기순이익보다 FFO를 보는 것이 더 적절합니다. FFO는 당기순이익에서 감가상각비와 기타 조정을 거친 수치입니다. 리츠는 부동산 감가상각비 비중이 높습니다. 리츠의 당기순이익은 감가상각비 때문에 왜곡될 수 있어 조정을 해야합니다.

Q. 리츠 FFO는 무슨 뜻인가요?
A. FFO는 Funds From Operations의 약자로, 리츠가 부동산을 운용하면서 벌어들이는 실질적인 운영수익에 가까운 지표입니다.

Q. 리츠 FFO는 어떻게 계산하나요?
A. 단순화하면 FFO = 당기순이익 + 감가상각비 – 부동산 매각차익 입니다. 직접 계산하지 말고, Seeking Alpha 사이트에서 티커를 입력하면 FFO를 바로 확인할 수 있습니다.

Q. 리츠의 배당성향은 어떻게 봐야 하나요?
A. 주당 배당금 ÷ 주당 FFO(혹은 주당 AFFO)로 보는 것이 좋습니다. 이 비율이 리츠의 실제 배당 여력을 더 잘 보여줍니다. 이 역시 Seeking Alpha 사이트에 계산되어 있습니다.

Q. AFFO는 FFO와 뭐가 다른가요?
A. AFFO는 FFO에서 유지보수성 자본지출 등 실제 비용을 더 반영한 지표입니다. 배당 여력을 더 보수적으로 볼 때 유용합니다.

Q. P/FFO는 어떤 의미인가요?
A. P/FFO는 주가 ÷ 주당 FFO입니다. 리츠가 벌어들이는 운영수익 대비 주가가 몇 배에 거래되는지 보여줍니다. 일반 주식의 PER와 유사한 개념입니다.

Q. 리츠 FFO와 P/FFO, 배당성향은 어디서 확인하나요?
A. Seeking Alpha에서 개별 리츠의 FFO, AFFO, P/FFO, 배당성향을 확인할 수 있습니다.

자료 출처

• 전미리츠협회(NAREIT)
• Seeking Alpha 투자 칼럼 : The State Of REITS: April 2026 (Simon Bowler, 2026년 4월 21일 발간)
• 삼성증권 미국 리츠 전망 보고서: ‘시장 소음과 무관한 배당의 힘’ 2026년 1월 13일 발간
• Seeking Alpha
• Dividend.com
• MacroMicro
• 유튜브 : 리츠의 배당성향이 졸라 높은 이유?! / 리츠 투자시 꼭! 반드시!! 알아야하는 FFO,AFFO 개념이해 (아이작월드TV)

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그래서 나도 국내 상장 월배당 커버드콜 ETF 리스트를 뽑아놓고 진지하게 들여다봤다.
“ISA 계좌에 월배당 커버드콜 ETF을 넣어서 배당률을 조금 높여볼까.?” 🤔

유튜브 알고리즘도 가만있지 않았다.
“단 2개 커버드콜 ETF로 월 배당 300만 원 만들기!”
이런 제목들이 은퇴자뿐 아니라 2030 세대에게도 유행처럼 번지고 있었다.

하지만 QYLD, JEPQ, QQQI. 이른바 1세대, 2세대, 3세대 커버드콜 ETF를 QQQ와 장기 백테스트로 비교해본 순간 나는 조용히 마우스에서 손을 뗐다.
이 글은 3세대 커버드콜 ETF 세금 함정, 그리고 진짜 부자들은 커버드콜 투자를 안하는 이야기를 풀어본 글이다.

QQQ, QYLD, JEPQ, QQQI 비교

• 조회 사이트 : Stock Analysis
• 조회 기준일: 2026-05-21

QYLD(1세대), JEPQ(2세대) QQQI(3세대)와 QQQ를 비교해봤다. QQQI(3세대) 상장일이 2024년 이다. 우선 2024년 기준 시점부터 비교해야 했다.

• Price Change (배당재투자 제외한 누적 주가수익률) : QQQ 66.88%, JEPQ 15.48%, QQQI 12.65%, QYLD 0.56%
• Total Return (배당재투자 포함한 누적 총수익률) : QQQ 68.92%, QQQI 57.18%, JEPQ 48.01%, QYLD 33.98%

그런데 조회기준 시점인 2024년은 2008년 금융위기, 2020년 코로나 급락장이 배제되어있는 결과치다.
10년 운용 데이터가 있는 커버드콜 1세대 QYLD를 QQQ와 비교해봤다.

• Price Change (배당재투자 제외한 누적 주가수익률) : QQQ 571.09%, QYLD -18.01%
• Total Return (배당재투자 포함한 누적 총수익률) : QQQ 621.35%, QYLD 154.12%
  
  지난 10년간 총수익률(Total Return)을 연평균 성장률로 환산하면 QYLD는 약 9.78%다. 반면 QQQ는 같은 기간 연평균 21.85%였다. 같은 나스닥을 사면서 복리 수익률이 10%p가 넘는 차이다. 배당 재투자를 제외한 주가 수익률(Price Change)만 보면 더 처참하다. 지난 10년간 QQQ의 누적 주가수익률은 571.09%다. 반면 QYLD의 누적 주가 수익률은 -18.01%다. 즉, 10년 동안 매달 배당을 받았는데 주가는 오히려 빠졌다. 배당으로 받은 돈이 녹아내린 원금을 메우고 있었던 셈이다. 이게 커버드콜 ETF의 민낯이다.
  
  그런데 요즘 3세대 커버드콜 ETF는 1세대, 2세대와 다르게 제살 까먹지 않는다고 한다. 하지만 내 생각은 다르다. 정확히 말하면 3세대 커버드콜은 1세대처럼 제살을 깎아먹는 폭락장을 아직 겪어본 적이 없다. 3세대가 상장된 시점은 2024년 이후다. 아직 제살 까먹어 본 적이 없을 뿐이다.

3세대 커버드콜 ETF 세금 함정

최근 ‘3세대 커버드콜 ETF 세금 없다.’는 말이 돌고 있다. 과연 3세대 커버드콜 ETF 세금 없을까?

3세대 커버드콜은 미국에서는 ROC(Return of Capital·자본 반환)으로, 한국에서는 옵션 프리미엄이 원천적으로 비과세인 점을 강조하며 ‘세금 없는 비과세 배당’으로 마케팅한다. 콜옵션 매도에서 발생한 분배금은 비과세이기 때문에 굳이 ISA 계좌에서 사지 않아도 된다는 글들도 많이 보였다. 과연 진짜로 커버드콜 배당금은 비과세일까.

결론부터 말하면 옵션프리미엄 수익은 미국은 과세한다. 한국은 부분적으로 비과세가 맞다.

우선 미국 QQQI(3세대) ROC의 진짜 정체는 무엇일까?
1,000만 원어치 ETF를 사서 100만 원을 ROC로 받았다고 하자.

미국 3세대 커버드콜 ETF 세금의 ROC는 세금 삭제 버튼이 아니라, 원가 조정과 세금 이연(매도시점에 세금을 결국 낸다)에 불과하다. 매도하는 시점에 배당금에 대한 세금을 결국 낸다. 결국 조삼모사다. 3세대라는 이름이 붙었어도 커버드콜 ETF의 구조적 한계는 동일하다. 3세대가 옵션 매도 비중을 10%로 줄여도, 매월이 아니라 매주 판다고 해도, 그 프리미엄으로 연 5~10% 분배금을 지급하면 수학적으로 원금이 완전히 보전될 수 없다. 1세대에 비해 하락장에서 원금이 깎이는 속도가 조금 느려졌을 뿐, 방향은 같다. 커버드콜 ETF를 볼 때 높은 분배금 하나만 봐서는 안 되는 이유다. 좀 더 복잡한 셈법이 들어간다.

그러면 한국 3세대 커버드콜 ETF 세금은 어떨까?
삼성자산운용 공식 홈페이지에 설명되어 있는 국내주식형 커버드콜 ETF 세금 부과방식과, KODEX 200타겟위클리커버드콜 ETF 분배금으로 이해해보자.

• 국내주식 커버드콜 ETF 세금 부과 방식(출처: 삼성자산운용 커버드콜 세금 부과방식)
  • ETF 분배금 수령 시 : 분배금과 과표기준가 증가분 중 작은 금액에 대해서 배당소득세 15.4%가 발생
    [MIN(분배금, 과표기준가 증가분) * 15.4%]
  • ETF 매도 시 : 매매차익과, 과표기준가 증가분 중 작은 금액에 대해서 배당소득세 15.4%가 발생
    [MIN(매매차익, 과표기준가 증가분) * 15.4%]

✅ 분배금 수령 시: 분배금 142원 중 과세금액 43원에만 15.4% 과세. 비과세 금액 99원은 구조적으로 과세에서 빠지는 금액이 됨.
✅ 매도 시: 비과세 99원은 매매차익, 과표기준가 증가분 계산에 빠짐. 즉, 미국 커버드콜과 달리 ‘국내주식형 옵션 프리미엄은’은 비과세임.(관련 법령 : 소득세법 시행령 제26조의2제4항)

커버드콜 월배당 ETF 상품이 계속 쏟아져 나오는 이유는 솔직히 세 가지다. 월배당 마케팅이 잘 먹힌다. 분배금 비과세 마케팅도 잘 먹힌다. 무엇보다 운용사 마진이 좋다.(저비용 인덱스보다 수수료가 10배 이상이다) 투자자에게 더 유리해서가 아니라, 팔기 더 좋아지도록 진화하고 있다.

복잡하게 설명했지만 필자가 볼 때는 3세대 커버드콜 ETF 세금이 비과세든 과세든, 수수료가 비싸든 말든 그리 중요하지 않은 것 같다. 진짜 문제는 상승장의 수익을 놓치는 기회비용이다. 아래 그림만 보면 확연히 느껴진다. 열 마디 말보다 한 번의 행동 나으니 차트 재소환해본다. 🤣

진짜 부자들은 커버드콜 투자 안한다

필자는 직무의 특성상 은퇴한 고액의 로열 패밀리만 가입할 수 있는 프라이빗 인베스트먼트의 포트폴리오를 볼 기회들이 있다. 공격수로는 VT, VOO, ACWI, VEU, VWO, KODEX 200 같은 광역 분산 지수형 ETF만 담는다. 그 흔한 QQQ도 없으며, SOXX, SMH 같은 테마형 ETF는 당연히 없다. 수비수로는 듀레이션이 짧은 채권 ETF로만 구성되어 있다. TLT 장기채 같은 것은 결코 없다. 당연하지만 커버드콜 ETF는 단 한 종목도 없었다. 3세대 커버드콜 ETF 세금 이런 건 화제거리가 되지 않는다.

이유는 간단하다. 커버드콜은 구조적으로 복리 엔진을 스스로 끄는 상품이기 때문이다. 커버드콜의 작동 방식은 이렇다. 주식을 보유하면서 콜옵션을 매도해 프리미엄(수수료)을 받고, 그걸 분배금으로 지급한다. 얼핏 영리해 보이지만 치명적인 함정이 있다.

• 주가가 크게 오르면 → 콜옵션 행사로 상승분을 반납해야 한다.
• 주가가 크게 내리면 → 프리미엄 수입은 새 발의 피고 손실은 고스란히 얻어 맞는다.
• 시장이 횡보하면 → 그나마 가장 유리하지만, 이게 언제까지 지속될지는 아무도 모른다.

커버드콜은 ‘미래의 수익을 오늘 당겨 쓰는 상품’이다. 통장에 들어오는 돈은 내 자산이 성장한 결과가 아니라, 내가 앞으로 벌 수 있었던 수익을 미리 잘라서 받는 것에 가깝다. 프라이빗 인베스트먼트에서 이 상품을 절대 담지 않는 이유가 바로 여기에 있다. 프라이빗 인베스트먼트(투자 일임사. 고객 대신 돈을 굴려줌)에서는 은퇴한 진짜 고액 자산가 고객들에게 커버드콜 상품을 절대 권하지 않는다. 하지만 ETF를 만든 자산운용사들은 ‘따박따박 월배당’ 마케팅으로 높은 수수료의 커버드콜 상품을 은퇴한 개미 투자자, 안정 지향성 2030 세대들까지 유혹하고 있다.

얼마 전 유튜브 알고리즘에서 아주 흥미로운 이야기를 들었다. 일본에서는 2000년대 초반, 글로벌 소브린(グローバルソブリンオープン) 줄여서 ‘그로소브’라는 매월분배형 투자신탁이 5조 엔을 끌어모으며 대히트를 쳤다고 한다. ‘매달 분배금이 나와서 생활비로 쓸 수 있습니다’, ‘연금의 보탬이 됩니다’는 마케팅이 은퇴자들을 흔들었고, 은행 창구에서 날개 돋친 듯 팔렸다고 한다. 그런데 이 상품의 실체는 타코하이토우(タコ配当, 문어 배당)이었다. 문어가 배고프면 자기 다리를 뜯어먹듯, 펀드가 수익을 내지 못해도 원금을 갉아내서 분배금을 지급했다. 기준가액이 2,426엔인 펀드가 월 30엔을 지급하면 연환산 수익률이 14.8%처럼 보인다. 하지만 실제로는 운용이 잘된 게 아니라, 고객이 맡긴 원금을 꺼내 준 것이었다. 2008년 금융위기, 2020년 코로나 급락장에서 결말이 나왔다. 일반 인덱스 펀드는 급락 후 회복해 플러스로 돌아섰지만, 월배당형 펀드는 원금이 이미 깎여나간 상태라 회복 자체가 불가능했다. 받아온 분배금 총액보다 원금 손실이 더 커진 투자자가 속출했다. 결국 일본 금융청은 매월분배형 투자신탁을 ‘고객 본위가 아닌 상품’으로 공식 비판했다. ‘고객 본위가 아닌 상품’이란 소비자의 실제 필요나 편의보다 기업의 수익성, 판매 실적, 내부적 관리 편의를 우선하여 기획, 판매되는 상품을 뜻한다. 그러면 최근 일본 상황은 어떨까? 지난 3월 월배당 펀드 보유자 비중은 70대가 40%로 가장 많고 20대가 30%로 뒤를 이었다고 한다. 월배당은 글로벌 트렌드구나. (출처: 파이낸셜뉴스)

3세대 커버드콜 ETF는 과거와 달리 원금을 갉아먹지 않는다고 말하는 투자자들이 많다. 하지만 나는 원금을 갉아먹든, 갉아먹지 않든 사실 중요하지 않다고 본다. ‘원금을 안 갉아먹는다’는 말 자체가 잘못된 프레임이다. 원금이 안 갉아 먹었다고 자랑하는 동안 옆에서는 인덱스로 3배 이상 더 번다. 원금이 유지된다고 해도, 기회비용 앞에서는 의미가 없다. 1세대 이긴 하지만 QYLD의 10년 장기투자 수익률은 154.12%고, QQQ 621.35%다. 1억을 투자했다면 QQQ는 7억 2,135만원이, QYLD는 2억 5,412만원이 된다. 4억 6,723만원 기회 비용을 잃는다. 3세대 커버드콜의 역사는 아직 짧다.

Q&A

Q. 3세대 커버드콜 ETF는 정말 원금을 안 깎는가?
A. 강한 상승장이 지속될 때만 성립하는 조건부 명제다. 하락장에서는 원금이 깎이는 속도가 1세대보다 느릴 뿐, 구조적 한계는 동일하다.

Q. 미국 3세대 커버드콜 ETF 세금이 없는가?
A. 미국 3세대 커버드콜 ETF 세금은 분배금을 받을 때는 안내고 매도할 때 내는 구조다. 세금이 없는 게 아니라 나중으로 미뤄지는 것이다.(과세이연) 투자 원가를 낮추기 때문에 매도 시 양도차익이 커져 더 많은 세금을 낼 수 있다.

Q. 한국 3세대 커버드콜 ETF 세금이 없는가?
A. 세법 구조상 그렇다. 3세대 커버드콜 ETF 세금만 그런 것이 아니라, 1~3세대 구분 불문 ‘국내주식’에서 발생하는 커버드콜 옵션 프리미엄 자체가 비과세다.(관련 법령 : 소득세법 시행령 제26조의2제4항)

Q. 그러면 한국 커버드콜 ETF는 ISA에서 굳이 안 사도 되는가?
A. 비과세분 분배금도 있지만 과세분 분배금, 매매차익은 15.4% 과세한다. 비과세 효과를 보려면 ISA가 좋다.

Q. 왜 프라이빗 인베스트먼트에서는 커버드콜을 절대 담지 않는가?
A. 장기 복리 성장을 훼손하기 때문이다. 10년 장기투자 성과로 볼 때, QYLD는 연평균 총수익률 약 9.78%, 주가 누적수익률은 -18.01%다. 같은 기간 QQQ의 연평균 총수익률은 21.85%, 주가 누적수익률 571.09%와 비교하면 장기 투자에서 커버드콜의 한계가 명확히 드러난다. 고액 자산가는 월배당에 목 매지 않고 지키는 장기 투자를 하는 것 같다.

Q. 일본 그로소브 사태와 한국 커버드콜 ETF의 차이는 무엇인가?
A. 상품 이름이 다를 뿐 구조적 본질은 같다. 고배당, 월배당 마케팅으로 은퇴자 자금을 끌어모으고, 하락장에서 원금 회복이 불가능해지는 구조다.

Q. 그렇다면 커버드콜 ETF는 누구에게 맞는가?
A. 단기 현금흐름이 반드시 필요하고, 장기 자산 성장을 포기할 수 있는 상황이라면 제한적/일시적으로 활용 가능하다. 하지만 은퇴 자산 전체를 이 상품에 올인하여 맡기는 것은 위험하다. 현재는 상승장이어서 보이지 않는다.

Q. 월배당 커버드콜 ETF가 계속 출시되는 이유는 무엇인가?
A. 투자자에게 더 유리해서가 아니다. 월배당 마케팅이 잘 먹히고, 운용사는 마진이 높기 때문이다. 상품은 투자자를 끌어들이기 위해 점점 진화하고 있다. 하지만 본질은 같다고 본다.

📋 자료 출처

• 삼성자산운용
• Stock Analysis
• 국가법령정보센터 소득세법 시행령 제26조의2제4항
• Wikipedia Japan
• 파이낸셜 뉴스 ‘매달 따박따박 꽂힌다’ 월배당 펀드 日자금유입액 1조엔 돌파(2026.04.27 보도)
  
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• 미국채권 ETF만으로 CAGR 13% 월배당 포트폴리오 만들기(AGG, SGOV, HYG, EMLC, SCHP)

그런데 여기서 중요한 사실이 있습니다.
-30% 손실을 복구하려면 +30%만 오르면 되는 게 아닙니다. 42.86%가 올라야 합니다.
이게 주식 손실의 무서운 점입니다.

본 주식손실 본전 복구 계산기는 이름만 보면 ‘본전까지 기다려보자’ 계산기처럼 보입니다. 하지만 목적은 반대입니다. 복구가 되길 기다리기 용이 아닙니다. 🤣
주식 격언 중에 ‘수익은 길게, 손실은 짧게’라는 말이 있습니다. 주식손실 본전 복구 계산기는 손실은 짧게 끊어내야 한다는 걸 확인하기 위한 용도입니다. 참 쉬운 말이지만 실천은 어렵죠.

손절 실력으로 보는 주식 손익 차트

투자에서 많은 사람들이 벌었을 때 수익률만 봅니다. 얼마나 벌었는가, 몇 배를 먹었는가. 그런데 진짜 중요한 건 따로 있습니다.

얼마나 덜 잃었는가.
손절도 실력입니다. 특히 손실을 오래 끌고 가면 판단력이 흐려집니다. 처음에는 ‘투자’ 였다가 나중에는 ‘기도’가 됩니다. 강제 반려 주식이 되어 버립니다.
빠른 손절을 하지 못하면 전체 계좌의 모양이 완전히 달라집니다.
아래 손익 차트 유형으로 ‘손실은 짧게’의 중요성을 살펴봅시다.

기계적 짧은 손절

벌 때 많이 벌고 깨질 때는 조금만 잃는 유형입니다. 이 패턴이 무한 반복되면 투자 수익은 가파르게 우상향 합니다. 핵심은 잃을 때 길이가 짧고 가지런하게 일정한 것이 포인트입니다. 이것은 위험 관리를 한다는 뜻입니다. 쉽지는 않지만 투자자는 결국 이 방향을 향해야 합니다.

느슨한 손절

이번에는 조금 더 인간미가 느껴지는 유형입니다. 손절을 하긴 하는데, 조금 늦습니다. 느슨한 손절을 한 유형입니다. 위험 관리를 하긴 하지만 기계적이지는 않습니다. 위험 관리가 좀 느슨해지면 우상향은 하지만 앞선 기계적 짧은 손절 유형에 비해 많이 벌지는 못합니다.

뒤늦은 손절

가장 아쉬운 유형입니다. 손실을 확정하기 싫어서 버티고, 그러다 깨질 때 왕창 깨집니다. 반대로 벌 때는 조금만 먹고 나옵니다. 벌 때는 조금 벌고 잃을 때는 왕창 읽는 패턴을 반복하면 우하향하며 계좌가 녹아버립니다. 무서운 건 이 흐름이 인간이기 때문에 매우 자연스러운 현상이라는 점입니다. 인간의 본능이 그렇기 때문입니다. 그래서 손절은 의지로 하는 것이 아닙니다. 손절은 기계적인 규칙이 필요합니다.

필자(제이드)의 손절 실력은?

저의 손익 차트입니다. 저 역시 손실 확정을 두려워 하는 인간인지라, 기계적으로 손절을 빨리 하지 못한 흔적들이 곳곳에 남아 있습니다. 요즘 시장이 좋으니 ‘조금 더 기다리면 오르겠지?’ 기도하는 거죠.

본인의 주식 손익 차트를 직접 그려보고 싶은 분은 ✅ 주식 손익비 승률 계산기, 계산 방법 (나는 투자 고수인가 하수인가) 글을 확인해 주세요!

📋 자료 출처

• 주식 리스크 관리 방법 (출처: 터틀 트레이더 강의)
  
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손익비 계산 방법

손익비(Profit/Loss Ratio)는 수익 거래의 평균 수익을 손실 거래의 평균 손실로 나눈 값입니다. 즉, 내가 벌 때 평균 얼마를 버는지, 잃을 때 평균 얼마를 잃는지의 비율입니다. 손익비는 왜 중요할까요? 손익비가 높을수록 수익이 손실을 상회하며, 이는 장기적인 투자 성공에 핵심적인 지표입니다. 예를 들어 손익비 2:1은 1원을 잃을 때마다 2원을 버는 구조를 의미합니다.

손익비가 유리하게 유지되면 승률이 낮더라도 수익성을 유지할 수 있습니다. 예를 들어 승률이 40%에 불과해도 손익비가 3이면 충분히 수익을 낼 수 있습니다. 반대로, 승률이 75%나 되더라도 이길 때 평균 +2%, 질 때 평균 -8%라면 손익비는 2÷8 = 0.25에 불과합니다. 2%를 3번 벌면 +6%지만, 한 번 -8% 깨지면 총수익은 -2%로 손실입니다. 결론적으로 총수익에 미치는 영향은 승률보다 손익비가 훨씬 큽니다. 투자자 대부분은 승률에 집착하지만, 진짜 중요한 것은 ‘이길 때 얼마나 크게 이기고, 질 때 얼마나 작게 지느냐’입니다. 수익은 길게, 손실은 짧게 인거죠. 투자자는 장기적으로 수익성을 확보하기 위해 최소 2:1 이상의 손익비를 목표로 거래해야 합니다.

그러면 손익비를 개선하려면 수익을 늘리는게 좋을까요? 손실을 짧게 하는게 좋을까요? 물론 둘 다면 좋겠지만 투자자가 컨트롤할 수 있는 건 손실입니다. 손실은 투자자가 한정을 짓기 쉽습니다. 짧은 손절매(Stop-Loss)가 핵심입니다. 그리고 익절(Take-Profit)은 느긋하게 취하기만 하면 됩니다. 하지만 이게 참 어렵죠. 😭 떨어지면 본전되길 기다리고 싶고, 오르면 빨리 이익을 취하고 싶은 인간의 본성 때문입니다. 하지만 짧게 손절을 치고 난 후의 묘한 쾌감(?)이 오는 걸 경험해보지 않으면 잘 모릅니다.

그러면 손절은 몇 %로 하면 적당할까요? 보통 ‘종목당’ -5%?, -10%, -20% 정도 되면 파시나요? 잭 슈웨거의 마켓 위저드(Market Wizards) 책의 인터뷰 모음에서 여러 전설적인 트레이더들은 공통적으로 사전에 손절 기준을 정하고 지킨다고 합니다. 그리고 그들이 One Trading에 몇 %의 Risk를 부담하는지 아시나요? 전설적인 트레이더들은 보통 ‘총 자산’의 -1%만 하락하면 짧게 손절합니다. ‘종목당’이 아니라 ‘총 자산’ 입니다. 총 자산의 -0.5%로 관리하는 트레이더도 있고, 70%가 -1%고, -2%가 최대라고 합니다. 너무 새가슴인거 아닌가요? 계좌에 총 자산이 1억이라고 해봅시다. 계좌에 1억이 있으면 -100만원만 손실 나도 바로 짧게 짧게 손절을 해준다는 겁니다. 전설적인 트레이더들은 ‘총자산’의 -1%로 관리합니다. 확실히 일반적인 개미 투자자들과는 다른 보법이죠.

위 차트는 주식 손익 차트입니다. 막대 차트는 One trading 당 손익, 선 차트는 누적 손익입니다. 좌측이 이상적인 투자자, 오른쪽이 심약한 개미투자자입니다. 이상적인 투자자는 손실을 짧고 균일하게 유지하고, 수익을 길게 가져갑니다. 결과적으로 누적 수익률은 유려한 플러스 우상향 곡선 📈이 그려집니다. 반면, 우측의 개미투자자는 손실이 들쭉날쭉 균일하지 않고, 수익도 길지 않습니다. 벌어도 조금 벌고 깨질때 왕창 깨져서 결과적으로 마이너스 우하향 곡선 📉이 그려집니다. 여기서 중요 포인트는 좌측의 이상적인 투자자도 늘 이기지만은 않는다는 겁니다. 손실도 있습니다. 하지만 손실이 짧고 균일합니다. 인간의 감정을 빼고 로봇처럼 위험 관리를 하고 있다는 겁니다. 트레이더에게 있어 잦은 손절매는 있을 수 있습니다. 그런데 손익비만 높다고 성공을 보장하지는 않습니다. 뒤이어 설명하는 승률(Winning Ratio)도 어느정도 받쳐줘야 합니다.

승률 계산 방법

손익비만으로 투자 실력을 평가하기에는 부족합니다. 승률(Winning Ratio)과 함께 봐야합니다. 왜냐하면 손익비는 승패의 상대적 횟수를 반영하지 않기 때문에, 손익비가 2:1 또는 3:1이라도 승률이 지나치게 낮다면 계좌는 결국 손실로 돌아설 수 있습니다. 반대로 승률이 높더라도 한 번 질 때의 손실이 너무 크면 수익을 꾸준히 쌓기 어렵습니다. 승률(Winning Ratio)은 얼마나 자주 이기는지를 측정하고, 손익비(Profit/Loss Ratio)는 그 이익과 손실의 크기를 측정합니다. 두 지표는 항상 같이 봐야합니다. 결국 계좌에 남는 수익은 아래와 같이 계산됩니다. 결국 기대값은 승률과 평균수익이 높아야 양수(+)가 되어, 장기적으로 수익이 납니다.

기대값 = (승률 × 평균수익) - (패율 × 평균손실)

승률과 손익비에 따른 손익분기점은 위와 같습니다. 손익비가 높을수록 필요한 승률은 낮아집니다. 실제로 뛰어난 트레이더들도 승률이 30~40%인 경우가 많습니다. 언뜻 보면 낮은 승률처럼 보이지만, 이들이 장기적으로 수익을 낼 수 있는 비결은 2:1 이상의 높은 손익비 때문입니다. 손절매 구간을 짧게 잡아 잃을 때 적게 잃고, 이길 때 왕창 버는 것입니다. 높은 손익비는 낮은 승률을 충분히 커버하고도 남습니다. 결국 조금 틀리더라도 손실은 제한하고, 맞았을 때 수익을 크게 키울 수 있는 전략이 장기적으로 강한 전략입니다. 높은 손익비는 낮은 승률을 충분히 보완할 수 있으며, 투자자는 자신의 매매 전략이 양의 기대값을 가지고 있는지 꾸준히 점검해야 합니다.

나는 투자 고수인가 하수인가

손익비로 보는 ‘나는 투자 고수인가 하수인가’를 알아보세요. 주식 손익비 승률 계산기에 저의 최근 2년간 매매 데이터로 넣고 돌려보니 결과는 손익비 1.14, 승률 85%가 나왔습니다. 위 표에 따르면 ‘상위 3%로 생각보다 어려운 레벨’이라고 하네요. 3%? 그건 아닌 것 같은데… 과대 평가 아닌가? 그런데 투자 실력 설명 문구가 걸작입니다. ‘본전 유지하거나 조금씩 번다’ 🤣🤣 맞아요. 저는 보통 ‘조금씩’ 법니다. 상위 1% 손익비 1.5~2 고수 반열에 오르고 싶습니다. 되어야만 합니다.

그런데 제가 손익비가 1.14로 낮아도, 실현 손익이 4천만원인 이유는 무엇일까요? 요즘 주식 시장이 비정상적인 활황이라 승률이 85%까지 나왔기 때문입니다. 하지만 85%라는 말도 안되는 높은 승률은 제가 만든 것이 아니라 시장이 만든 것이죠. 그래서 요즘 경각심을 느끼고 있습니다. 요즘 계좌가 정체되어 있었기 때문인데요. 직접 주식 손익비 승률 계산기로 돌려보니 겨우 손익비가 1을 넘긴거죠. 낮은 손익비를 높은 승률이 보완해주고 있었던 겁니다. 하지만 손익비가 조금만 잘못되어 1 미만으로 떨어지면, 그동안의 수익을 반납할 수 있습니다.

사실 주식 손익비 승률 계산기를 만들고 장문의 글을 쓰는 진짜 이유는 따로 있습니다. 일종의 경고등이자 ‘다짐’입니다. 최근 들어 계좌가 정체된 느낌이 들었고 저의 손실 회피 성향이 다시 고개를 들고 있기 때문인데요. ‘손실은 짧게 수익은 길게’ 머리로는 알죠. 그런데 막상 손실 종목을 보면, 요즘 시장도 좋은데 조금만 더 기다리면 올라오지 않을까? 라는 생각이 슬그머니 올라오는 겁니다. 그 순간부터 투자는 전략이 아니라 ‘기도’가 되는 건데 말이죠.

더 이상 기도하지 말고 주식 손익비 승률 계산기로 냉정하게 실력을 평가하고 손절을 짧게 관리해보시길 바랍니다. 저는 계좌를 시원하게 리셋해야 겠습니다. 그리고 아래에 링크 걸어둔 유튜브 영상은 꼭 시청해보시길 바랍니다. 강력 추천 드려요! (주식 손익비 승률 계산기는 유튜브를 보고 아이디어를 얻어 만든 겁니다.)

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• SCHD 배당재투자 계산기 (엑셀 계산기 파일도 포함)
• 연평균성장률 CAGR 계산기, 엑셀 계산기, 함수 공식 3가지

📋 자료 출처

• Investopia: Understanding Profit/Loss Ratio: Definition, Formula, and Practical Insights
• 가상화폐 투자마법 공식(저자: 강환국): 주식 손익비 승률 계산기 공식, 손익비로 본 투자실력
• 터틀 트레이딩 강좌: 본 주식 손익비 승률 계산기는 아래 영상을 토대로 아이디어를 얻어 만들었습니다. 저는 손절이 어려울 때마다 마치 리추얼처럼 보는 고급 영상입니다.

괜찮은 미국 배당성장주 추천 순위를 내 손으로 직접 찾아보자. 남들이 다 아는 배당킹, 배당귀족주 말고, 내가 직접 기준을 세워서 골라보자. 그런데 내가 보고 싶은 데이터는 여러 사이트에 산재 되어있고, 5년이 넘는 장기 데이터는 내게 구독료를 낼 것을 요구했다. ‘아잇! 그냥 내가 데이터를 뽑아보자.’ 결국 일이 커졌다!!

이 글은 S&P 500 구성 종목 전체에서 2015년부터 2025년까지 10년간 누적 배당성장률이 300% 이상인 기업을 스크리닝해서, 자체 판단 기준을 섞어 최고의 순위를 집념있게 찾은 글이다. 미국 배당성장주 추천 순위라고해서 정답인 것은 아니고, 500개 넘는 종목에서 8개를 추리는 집념있는 과정이 어떠했는지 봐주셨으면 한다.

미국 배당성장주 추천 순위 8개

미국 배당성장주 추천 순위, 일단 결과부터 미리 보자. S&P500 500개 종목 중 최종적으로 살아남은 미국 배당성장주는 8개였다. TJX Companies(TJX), Amphenol(APH), Broadcom(AVGO), Lam Research(LRCX), Charles Schwab Corporation(SCHW), MSCI Inc.(MSCI), Intuit(INTU), Visa Inc.(V).

미국 배당성장주 추천 순위를 추려놓고 보니 구성이 꽤 재밌다. SCHD 말고 미국 개별 배당성장주를 찾아보겠다고 나섰는데, 정작 SCHD를 만든 Charles Schwab Corporation(SCHW)이 망령처럼 따라 붙었다. 이건 피할 수 없는 운명인가… 배당 ETF에서 도망쳤더니 ETF 만든 회사가 문 앞에 서 있었다. 이런 ㅋㅋ MSCI Inc.(MSCI)도 눈에 들어왔다. 지수 만드는 회사 아닌가? 지수를 만들어 파는 회사가 뒤에서 돈을 잘 벌고 있었다니.. 당연히 AI 수혜주도 빠질 수 없다. Broadcom(AVGO), Amphenol(APH), Lam Research(LRCX)가 라인업에 포함되었다. AI 인프라가 커질수록 반도체, 연결 부품, 장비 쪽 기업들은 계속 이름이 오르내린다. 화려한 주인공은 엔비디아나 구글 같은 빅테크 기업일지 몰라도, 뒤에서 장비 대는 회사들도 같이 돈을 번다. 한편, AI 때문에 시장에서 의심을 받는 기업도 있었다. Intuit(INTU)가 그렇다. 요즘 소프트웨어 SaaS 기업들은 분위기가 좋지 않다. AI가 업무용 소프트웨어를 대체할 거라는 공포가 주가에 먼저 반영되는 느낌이다. 나는 SaaS 기업이 AI로 100% 대체된다고 보지는 않는다. 오히려 AI를 입고 더 강해질 기업도 있을 것이다. 다만 지금은 시장이 그런 설명을 듣기 전에 매도 버튼부터 누르는 구간처럼 보인다. Visa Inc.(V)도 흥미롭다. AI 시대, 가상자산, 새로운 결제 시스템 이야기가 나오면서 기존 카드 네트워크 기업에 대한 의심이 커진다. 하지만 결제망이라는 건 하루아침에 갈아엎기 어렵다. 가장 새로운 발견은 TJX Companies(TJX)였다. 이월상품을 파는 유통업체라고 해서 처음엔 크게 기대하지 않았다. 그런데 차트를 보고 생각이 바뀌었다. 연일 신고가를 찍는 매끄러운 우상향 곡선. 불황일수록 강해지는 한국의 다이소 같은 느낌이랄까. 미국도 결국 사람 사는 곳이다. 지갑이 얇아지면 사람들은 더 싸고 괜찮은 물건을 찾는다. TJX는 그 욕망을 아주 잘 파는 회사처럼 보였다.

미국 배당성장주 추천 순위 8개에는 AI 수혜주와 AI 피해주가 공존한다. 경제는 불황이라서 할인 마켓이 신고가를 찍는다. SCHD 말고 대안을 찾아볼까 했는데 SCHD를 만든 회사가 나왔다. 🤣 그럼 이 종목들을 어떻게 스크리닝한 건지 여정을 살펴보자.

내가 직접 해본 미국 배당성장주 찾는 5단계

우선 S&P500 구성 종목을 기준으로 잡았다. 미국 시장 전체를 다 뒤지는 건 너무 넓고, 처음부터 너무 욕심 내면 아무것도 못 한다. 첫 번째 필터는 미국 배당성장주 추천이니, 배당성장률 필터를 먼저 찾았다. 배당성장률은 배당금을 얼마나 빠르게 올렸는가를 ‘속도’를 측정하는 지표다. 필터값은 10년 누적 배당성장률 300%. 10년 전보다 배당금이 최소 4배 이상 커진 기업들이다. 10년 300%를 CAGR로 환산하면 14.9%다.

S&P500 종목 중에서 15%가까이 복리로 올린 종목은 과연 몇이나 될까? 10년 동안 배당성장률이 300% 이상인 종목은 단 47개였다. S&P500 종목 500여개 종목 중에 10%면 생각보다 적은데? 🤔 세상에 배당주는 많다. 하지만 진짜 배당성장주는 생각보다 많지 않다. 특히 단순히 오래 배당한 기업과 빠르게 배당을 키운 기업은 다르다. 배당킹이나 배당귀족주는 안정적이지만, 배당성장 속도는 느린 경우도 많다.

그런데 1단계 필터에 ‘엔비디아’가 46위 턱걸이로 리스트에 들어왔다. 10년간 304%의 배당성장률. 순간 웃음이 나왔다. 엔비디아가 배당주라니! 물론 10년 전보다 배당금이 크게 늘어난 것은 맞을 수 있다. 하지만 엔비디아의 현재(26년 5월 8일 주가 기준) 배당수익률은 0.02%에 배당성향도 1.16%다. 내가 생각하는 배당성장주와는 거리가 있었다. 배당성장률은 300%이지만 배당률 자체가 극미량인 경우도 있다. 그런 종목은 진정한 의미의 배당성장주는 아니다.

아무리 힘들어도 주주들에게 20% 넘게 떼어줘야 배당주 아닌가. 2025년 기준 배당성향이 20% 미만인 종목을 제외 했다. 총 11개 종목이 제외 되었다. 엔비디아(배당성향 1.16%)가 자연스럽게 제외되었다. 마스터카드(19.07%)도 아깝게 탈락했다. 배당성향은 내가 이용하는 웹사이트에서는 찾기 어려워 EPS와 주당 배당금을 토대로 직접 계산했다. 배당성장률이 아무리 높아도 배당성향이 과도하게 올라가고 있다면 조심해야 한다. 기업이 번 돈보다 더 많은 돈을 배당으로 뿌리는 구조는 오래가기 어렵다. 배당성향이란 기업이 벌어들인 이익에서 배당금으로 환원되는 비율을 말한다.

배당은 줄였더나 배당금이 들쭉날쭉 지조없이 널뛰는 기업은 제외했다. 배당성장주를 찾는 글에서 배당이 오르락내리락한다면, 그건 성장주가 아니라 변덕주에 가깝기 때문이다. 10년 배당성장률 추이를 봤을 때 배당컷이 있었거나 최근 배당성장률이 저조한 추세에 접어드는 기업은 제외 시켰다. 총 9개가 제외되었다. 걸출한 금융주인 모건스탠리(MS)와 뱅크오브아메리카(BAC) 제외되었다.

뱅크오브아메리카(BAC)는 2016년~2019년 까지만 하더라도 아래 표와 같이 25%~56%에 이르기까지 배당성장률이 높았다. 하지만 2020년부터 2025년까지 한 자리수 성장률로 둔화되었다. 배당금을 증가는 시키고 있는데 속도가 느려졌다. 뱅크오브아메리카하면 버크셔 해서웨이가 가장 먼저 떠오르는데, 버크셔는 2024년 중반부터 뱅크오브아메리카를 대규모로 지분을 축소하고 있다. 하지만 여전히 버크셔의 포트폴리오에서 뱅크오브아메리카가 차지하는 비중은 3위이긴 하다.

3단계 스크리닝을 거치고 나니 27개 종목만 남았다. 10년 평균 배당수익률 대비 현재 배당수익률(2026-05-08 주가 기준)과 비교하여 고평가/저평가 그룹을 나눠봤다. 배당수익률 기준으로 고평가 그룹은 8개, 저평가 그룹은 19개다. 필자는 개인적으로 저가 매수를 그렇게 좋아하지는 않는다.

과거 5년 EPS 증가율 추이에서 EPS가 들쭉 날쭉 하거나, 최근 둔화된 종목을 제외했다. 이제 단 12개 종목만 남는다. EPS란 주당순이익을 의미하며, 기업이 벌어들인 순이익을 발행 주식 수로 나눈 값이다. 주주에게 줄 배당금의 원천이 된다.

내년, 내후년 미래 2년의 EPS 증가율 예측치로 이 기업은 미래에도 배당을 줄 여력이 있는지 봤다. 2026년, 2027년 (미래) EPS 예상치가 10% 이상인 종목한 추출했다. EPS 성장률 예상치가 10% 미만인 종목은 4개를 더 제외했다.

최종적으로 미국 배당성장주는 8개 종목만 남았다. 이들 기업의 데이터를 정리한 엑셀 파일을 첨부드린다.

TJX Companies(TJX), Amphenol(APH), Broadcom(AVGO), Lam Research(LRCX), Charles Schwab Corporation(SCHW), MSCI Inc.(MSCI), Intuit(INTU), Visa Inc.(V)

이들 미국 배당성장주의 공통점은 배당성장률은 뛰어나지만 배당수익률은 2%도 채 안 되는 기업들이라는 점이다. 하지만 실망하기엔 이르다. 표 상위권의 Broadcom(AVGO)이나 Lam Research(LRCX)를 보면 현재 배당수익률은 1% 미만으로 매우 낮아 보인다. 하지만 여기서 중요한 것은 CAGR(Compound Annual Growth Rate)이다. 이 기업들이 10년 배당성장률이 10년동안 지속된다면 어떻게 될지 환산하니 4~11%대로 제법 그럴싸해졌다. 20년 뒤에는? 워런 버핏 코카콜라 배당률 부럽지 않은 수치가 된다. Broadcom(AVGO)의 경우 10년 평균 배당 성장률이 30.89%에 달한다. 이 속도가 유지된다면 20년 뒤 예상 배당률은 무려 126.34%라는 경이로운 수치가 나온다. 이는 지금 1억 원을 투자했을 때, 20년 뒤에는 매년 배당금으로만 1억 2천만 원 이상을 받을 수 있다는 산술적 계산이 나온다. 10년, 20년 뒤에 이 기업들이 계속 같은 성장성을 유지할 수 있을까? 그건 아무도 알 수 없다. 하지만 과거 10년, 그리고 앞으로 2년 동안의 EPS 증가율 전망치는 긍정적이다. 개인적으로는 브로드컴, MSCI, TJX 가 눈에 들어온다.

주의사항 Q&A

Q. Python으로 데이터를 뽑았다고 하는데 데이터는 믿어도 되는지?
A. 데이터가 맞는지 검증을 했다. GPT는 코드를 짜고 데이터 수집에만 활용한다. 데이터 검증과 판단은 내가 했다. AI 시대에서는 Stock Analysis, Python, GPT를 활용하면 과거 배당금, EPS, 주가, 배당수익률, 배당성장률 같은 데이터를 직접 모을 수 있다. 다만 오류가 있을 수 있으니 교차 확인은 필수다.

Q. 배당주는 배당수익률만 보면 되는거 아닌가?
A. 아니다. 배당수익률만 높으면 함정일 수 있다. 배당금 추이, 배당성장률, 배당성향, EPS 성장률까지 같이 봐야 더 안전하게 판단할 수 있다.

Q. 10년 배당성장률 300%면 무조건 좋은 배당주인가?
A. 아니다. 배당성장률 300%는 10년 전보다 배당금이 4배 이상 늘었다는 뜻일 뿐이다. 배당금 증가 속도는 빠르지만, 현재 배당수익률이 너무 낮으면 투자자가 체감하는 배당 매력은 약할 수 있다.

Q. 현재 배당수익률과 과거 평균 배당수익률을 왜 비교하는지?
A. 지금 가격이 과거 대비 비싼지 싼지 보기 위해서다. 현재 배당수익률이 10년 평균보다 낮으면 주가가 많이 올라 상대적으로 비싸 보일 수 있다. 반대로 현재 배당수익률이 평균보다 높으면 싸 보일 수 있다. 다만 이건 참고 지표지 매수 버튼은 아니다.

Q. 배당성향 20% 미만 종목을 왜 제외했는지?
A. 배당성향이 너무 낮으면 주주에게 돌려주는 비중이 작다는 뜻이다. 물론 성장주라면 이익을 재투자하는 게 더 나을 수 있다. 하지만 이번 목적은 ‘배당성장주’를 찾는 것이었다. 그래서 번 돈의 최소 5분의 1 정도는 주주에게 돌려주는 기업을 보고 싶었다.

Q. 배당컷이 있으면 바로 제외해야 하는지?
A. 이번 스크리닝에서는 대부분 제외하는 쪽으로 봤다. 배당성장주는 말 그대로 배당이 꾸준히 성장해야 한다. 중간에 배당컷이 잦거나 배당금이 들쭉날쭉하면, 그건 성장주라기보다 변덕주에 가깝다. 물론 특수한 상황은 따로 봐야 한다.

Q. EPS 성장률을 왜 같이 봐야 하나?
A. 배당의 원천은 결국 이익이기 때문이다. EPS가 꾸준히 늘어야 배당도 무리 없이 늘릴 수 있다. 과거 배당성장률이 아무리 좋아도 앞으로 이익이 꺾이면 배당성장 속도도 둔화될 가능성이 높다.

Q. 미래 EPS 예상치는 믿을 만한 데이터인가?
A. 참고만 해야 한다. 미래 EPS 예상치는 애널리스트 전망이기 때문에 틀릴 수 있다. 그래도 완전히 무시할 수는 없다. 시장이 그 기업의 미래 이익을 어떻게 보고 있는지 확인하는 용도로는 쓸 만하다.

Q. AI 수혜주와 피해주를 같이 봐도 되나?
A. 가능하다. 이번 최종 8개 종목에도 Broadcom, Amphenol, Lam Research 같은 AI 인프라 수혜주와 Intuit, Visa처럼 시장의 의심을 받는 기업이 같이 들어왔다. 중요한 건 테마가 아니라 숫자와 사업의 지속성이다. AI로 의심 받는 기업들의 EPS 과거/미래 성장률은 견고했다.

Q. 최종 8개 종목은 추천 종목인가?
A. 추천 종목이라기보다 스크리닝 결과다. 조건을 통과한 후보군이다. 투자에서는 후보를 뽑는 일과 실제로 사는 일이 다르다.

📋 자료 출처

• Stock Analysis, yahoo Finance 라이브러리
  

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결론부터 말하면 이렇다.
배당세액공제는 전액 공제받지 못할 수도 있다. 왜냐하면 배당세액공제에는 한도 계산이 들어가기 때문이다.
그리고 Gross-up 가산율이 10% 또는 11%로 바뀌는 이유는 법인세 최저세율 변경과 연동되어 있기 때문이다. 즉, Gross-up 가산율은 그냥 갑자기 바뀌는 숫자가 아니다. 법인세율과 같이 움직이는 숫자다.

이번 글에서는 배당소득 Gross-up과 배당세액공제가 무엇인지, 그리고 왜 전액 공제되지 않을 수 있는지 정리해보겠다.

계산기로 먼저 대략 계산해보고, 그 다음 의미를 하나씩 풀어보자.

배당소득 Gross-up 배당세액공제 계산기

아래 계산기는 국내주식 배당금을 입력하면 배당가산액, 종합소득 산출세액, 비교산출세액, 배당세액공제 한도와 실제 배당세액공제액을 계산해주는 도구다. 국내주식 배당금을 받은 사람이 종합소득세 신고 대상이 되었을 때, 대략적인 흐름을 확인하는 용도로 보면 된다. 여기서 중요한 건 정확한 세액을 1원 단위로 맞추는 것보다, 구조를 이해하는 것이다.

세금 계산은 처음 볼 때 어렵다. 하지만 흐름을 한 번 보면 의외로 단순하다.
1. 국내 주식 배당금을 받았다.
2. Gross-up 대상이면 배당가산액을 더한다.
3. 그 금액으로 종합소득세를 계산한다.
4. 그리고 다시 배당세액공제를 적용한다.
말은 복잡하지만 결국 목적은 하나다. 법인세와 소득세의 이중과세를 조정하기 위한 계산이다.

배당소득 Gross-up

배당소득 Gross-up은 배당소득에 대한 ‘이중과세’를 조정하기 위한 계산 방식이다. 회사가 이익을 내면 먼저 법인세를 낸다. 그리고 법인세를 낸 뒤 남은 이익을 주주에게 배당한다. 그런데 주주는 이 배당금에 대해 다시 소득세를 낸다. 이렇게 보면 같은 이익에 대해 세금이 두번 붙는 꼴이다. 회사 단계에서 한번(법인세). 주주 단계에서 한번(종합소득세). 바로 이 구조가 배당소득의 이중과세 구조다.

즉, 여기서 말하는 이중과세는 개인 투자자 입장에서 내가 같은 돈에 대해 세금을 두 번 냈다는 의미 라기보다, 국세청 관점에서 같은 기업 이익에 법인세와 소득세가 모두 부과된다는 의미에 가깝다. 배당은 법인의 이익을 재원으로 주는데, 그 이익은 세금(법인세)을 이미 낸 금액이기 때문이다. 따라서 배당에 대해 주주에게 또 과세하는 건 국세청 입장에서는 이중과세가 된다.

그래서 세법은 이걸 조금 조정해준다. 이때 쓰는 방식이 바로 Gross-up과 배당세액공제다. 더했다가(Gross-up) 다시 빼는(배당세액공제) 방식이다. 우리나라 세법은 배당소득에 대한 이중과세 조정방법으로 ‘법인세 주주귀속법(imputation)’ 방식을 채택하고 있다. 말이 어렵다. ‘회사 단계에서 이미 낸 법인세 일부를 주주가 부담한 것으로 보고, 배당 소득 계산에 반영한 뒤 다시 세액공제로 조정해주겠다’ 이런 구조다. 계산 흐름은 이렇다.
배당소득금액 = 배당소득 총수입금액 + 귀속법인세 상당액(Gross-up 10%)
여기서 귀속법인세 상당액이 바로 배당가산액, 즉 Gross-up 금액이다. 현재는 Gross-up 대상 배당소득에 대해 10%를 가산한다.(소득세법 제17조 제3항) Gross-up은 이중과세를 해결하기 위해 배당금을 세전 금액으로 만들어주는 과정이다. 즉, 배당소득을 법인세 차감 전 금액처럼 다시 올려 계산한 뒤, 그 가산액을 배당세액공제로 조정하는 구조다. 예를 들어 Gross-up 대상 배당금이 1,000만원이라면 10%인 100만원을 더한다. 그러면 배당소득금액은 1,100만원이 된다. 이렇게 더한 100만원은 나중에 배당세액공제로 다시 차감한다.

법인세가 반영된 배당금을 주주가 수령한다.
→ 주주가 종합소득세를 신고할 때 배당소득에 귀속법인세 상당액 10%를 더한다.
→ 가산한 금액으로 종합소득세를 계산한다.
→ 더했던 귀속법인세 상당액 10%를 배당세액공제로 빼준다.

겉으로 보면 ‘더했다가 다시 빼는’ 번거로운 계산처럼 보인다. 목적은 법인세와 소득세의 이중과세를 조정하는 것이다.

• Gross-up 대상 배당소득

아래 1~3번 조건을 “모두” 충족 시, Gross-up 대상 배당 소득이 된다.

여기서 3번은 필자가 직접 겪은 경험을 통해 조금 더 쉽게 풀어보려 한다.

위 사진은 필자가 실제로 받은 두나무(업비트 거래소) 배당 통지서다.
“오, 배당이 들어오는구나.”
그런데 배당소득 비과세 안내문도 함께 들어 있었다.
“배당인데 비과세라고?”
이 내용은 세금 신고 시 중요하기 때문에 회사에서도 별도의 안내문을 발송한다.
두나무의 경우 이익잉여금이 아닌 자본잉여금을 재원으로 배당하는 경우가 종종 있다. 두나무처럼 자본잉여금을 재원으로 배당하는 경우, 이 배당은 비과세 대상이 될 수 있다. 회사가 법인세를 낸 이익잉여금에서 나온 배당이 아니기 때문이다. 따라서 이런 배당은 Gross-up 대상도 아니다. 종합소득세 신고 때 금융소득에 포함해서도 안 된다.
배당금이라고 다 같은 배당금은 아니다. 이익잉여금 출신인지, 자본잉여금 출신인지 확인해야 한다. 배당금도 신분증 검사가 필요한 셈이다. 쉽게 말해, ISA 계좌에서 받은 비과세 배당금처럼 종합소득세 신고 대상 금융소득에서 제외해야 한다.

가산율 10%는 어디서 나온 숫자일까?

왜 배당소득 Gross-up 가산율은 10%일까? Gross-up 가산율은 법인세율과 관련이 있다. 현재 Gross-up 비율은 10%다. 현행 소득세법 제17조 제3항에서 Gross-up 대상 배당소득에 대해 배당소득의 100분의 10을 가산한다고 규정하고 있다. 과거의 Gross-up 가산율은 11% 였다. 이후 법인세 최저세율이 10%에서 9%로 낮아지면서 Gross-up 가산율도 11%에서 10%로 조정되었다. 법인세 최저세율 9%에 지방소득세 10%를 더하면 실질적으로 9.9%이다. 반대로 법인세 최저세율이 10%이면 지방소득세까지 포함해 11%에 가까워진다.

법인세 9% + 법인지방소득세 0.9% = 9.9% ≒ Gross-up 10%
법인세 10% + 법인지방소득세 1% = Gross-up 11%

개인이 종합소득세 신고를 할 때는 내가 배당받은 회사가 실제로 10% 구간인지 20% 구간인지 일일이 확인해서 계산할 필요가 없이, 세법에서 정한 가산율을 일괄 적용하면 된다. 그래서 현재 신고에서는 10%를 적용하고, 향후 개정 적용시기에 따라 11%를 적용하는 방식으로 이해하면 된다. 국세청에 따르면, 법인세율 최저세율은 2023년~2025년 9%에서 2026년 이후부터 10%로 다시 상향되었다. (출처: 국세청) 따라서 종합소득세 신고 gross-up 가산율은 2026년 배당 지급분까지는 10%를, 2027년 이후 배당 지급분부터는 11%다. 귀속시기가 헷갈리면 현행 소득세법 제17조 제3항에서 확인하는 것이 가장 정확하다.

배당세액공제 한도

예를 들어, 배당소득 Gross-up 되는 배당금만 3,000만원 받은 경우, 위 계산기를 돌려보면 MIN(①100만원, ②0원)이 되어 한도는 0원이다.
①귀속법인세는 100만원이다. (3,000만원-2,000만원)×10% gross up
②일반산출세액 346만원 – 비교산출세액 420만원 = -74만원 = 음수가 될 수 없으므로 0원

배당세액공제는 배당소득의 이중과세 조정하기 위한 제도다. 원칙적으로 귀속법인세로 가산된 금액을 배당세액공제한다. 단, 배당세액공제제 한도가 있기 때문에 귀속법인세 전액이 세액공제되지 않을 수도 있다. 종합소득금액에 Gross-up 조정대상 배당소득금액이 합산되어 있는 경우에는 귀속법인세를 종합소득 산출세액에서 배당세액공제로 공제하되, 일반산출세액에서 비교산출세액을 차감한 금액을 공제한도로 한다. 따라서 일반산출세액과 비교산출세액의 차이가 작거나 0이면, 배당세액공제를 충분히 받지 못할 수 있다. 즉, Gross-up을 했다고 해서 반드시 세금이 줄어드는 것은 아니다. 일반산출세액, 비교산출세액 공식에 대한 자세한 설명은 이 포스팅에서 확인 가능하다. (👉 금융소득 종합과세 산출세액 계산기: 일반산출세액, 비교산출세액이란?)

Q&A

Q. 배당소득 Gross-up은 무엇인가?
A. 배당소득 Gross-up은 국내주식 배당소득에 귀속법인세 상당액을 더해 계산하는 방식이다. 회사가 이미 법인세를 낸 이익을 주주에게 배당하므로, 법인세와 소득세의 이중과세를 조정하기 위한 장치라고 보면 된다.

Q. 배당소득 Gross-up 가산율 10%는 어디서 나온 숫자인가?
A. 기업의 법인세 최저세율과 연동된다. 2025년까지의 최저세율은 9.9%여서 대략 10%으로 조정하는 것이다. 소득세법 제17조 제3항에서 확인하는 것이 가장 정확하다.

Q. 배당소득 Gross-up으로 더한 금액은 배당세액공제가 된다고 했는데, 전액 돌려받는 것인가?
A. 아니다. 배당세액공제는 전액 공제되지 않을 수 있다. 귀속법인세와 일반산출세액에서 비교산출세액을 뺀 금액 중 작은 금액을 한도로 공제하기 때문이다. 세법은 생각보다 순순하지 않다.

Q. 모든 국내주식 배당금이 Gross-up 대상일까?
A. 아니다. 기본적으로 금융소득이 2천만원을 초과하는 종합소득 신고 대상이어야 하고, 내국법인(개별주식)으로부터 받은 배당이어야 하고, 법인세가 과세된 이익(이익잉여금, 당기순이익)을 재원으로 지급된 배당이어야 한다. 세 가지 조건을 모두 충족해야 한다.

Q. ISA에서 받은 국내주식 배당금도 Gross-up 대상일까?
A. 아니다. ISA에서 받은 국내주식 배당금은 종합소득금액에 합산되지 않는다. 비과세 한도 초과분에 대해서 분리 과세된다. Gross-up 대상이 아니다.

Q. ETF 분배금도 배당소득 Gross-up 대상일까?
A. 아니다. ETF 분배금은 Gross-up 대상이 아니다. 배당처럼 입금되더라도 세법상 국내 개별주식 배당금과는 다르게 본다. 국내 ETF 분배금은 Gross-up 대상 배당소득으로 보지 않는다는 점을 기억해야 한다.

Q. 해외주식 배당금도 배당소득 Gross-up 대상일까?
A. 아니다. 미국주식이나 해외 ETF에서 받은 배당금은 Gross-up 대상이 아니다. 해외주식 배당금은 Gross-up, 배당세액공제가 아니라 외국납부세액공제 쪽을 확인해야 한다.

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📋 자료 출처

• 국세청
• 소득세법 제17조, 제56조, 제62조
• 투자자산운용사 – 해커스금융 (백영, 송현남, 민영기, 조중식 저)
• 유튜브 채널 – 떠먹여주는 세법, 박세준 세무사

금융소득 종합과세는 이자소득과 배당소득 등 금융소득이 연 2천만 원을 초과할 때 적용되는 과세 방식이다. 여기서 많이 헷갈리는 부분이 있다. “금융소득이 3천만 원이면, 2천만 원을 넘는 1천만 원만 신고하면 되는거 아닌가? 🤔” 아니다. 금융소득이 2천만 원을 초과하면 초과분만 신고하는 것이 아니라 금융소득 3천만 원 전체를 신고한다. 즉, 금융소득이 3천만 원이라면 1천만 원만 신고하는 것이 아니라 3천만 원 전체가 종합소득 신고 대상이다. 하지만 그렇다고 해서 3천만 원 전체에 무조건 높은 세율이 적용되는 것은 아니다. 별도의 특례 계산 방식(정식 명칭: 금융소득 종합과세 세액계산 특례)이 적용된다. 금융소득 종합과세 산출세액은 다음 두 가지를 계산한 뒤, 둘 중 큰 금액으로 결정한다.

국세청 입장은 이렇다. ‘금융소득이 2천만원을 넘니? 그럼 금융 소득도 다른 소득과 합쳐서 종합소득세로 세금 신고해. 하지만 그렇다고 해서 원래 금융소득으로 원천징수로 14%로 떼었던 세금보다 적게 내게 해주진 않을거야. 그러니 2천만원까지는 14%로 계산할게. ‘ 이처럼 금융소득에 대해서는 실질적으로 ‘최소’ 14% 수준의 세금을 부담하도록 계산한다. 이것이 바로 ‘금융소득 종합과세 세액계산 특례’의 의의다. 당연한 말이지만 금융소득이 종합과세되면 분리과세될 때보다 세금이 줄어드는 구조가 발생해서는 안 된다. 종합소득세 신고 대상으로 포함시켜서 세금을 더 거두는 거지, 세금을 환급해주려고 하는 것은 아니니깐 말이다.

금융소득 3,000만 원이면 3,000만 원 전체를 신고한다. 하지만 계산할 때는 2,000만 원까지는 원천징수세율 14%로 계산하고, 초과분 1,000만 원만 다른 종합소득과 합쳐 누진세율을 적용하는 구조에 가깝다. 그러니까 결론은 이거다.
‘전체 신고’는 맞다. 하지만 ‘전체 고율과세’는 아니다. 진짜 맞는 건 ‘전체 신고 + 비교과세 + 초과분 누진세율’이다.

공식만 보면 꽤 난해 한다. 세금에 익숙하지 않은 사람 입장에서는 거의 외계 공식처럼 느껴질 것이다. 일반산출세액이 뭐고, 비교산출세액은 또 뭐람. 그래서 이 부분은 공식만 붙잡고 이해하려기 보다 실제 금융소득 금액을 넣어서 일반산출세액과 비교산출세액이 어떻게 달라지는지 직접 계산해보는 편이 훨씬 쉽다. 아래 계산기에 금융소득 금액을 입력해보면, 최종 산출세액이 어떤 방식으로 결정되는지 확인할 수 있다.

일반산출세액

금융소득이 연 2천만 원을 초과하면, 초과분만 종합과세되는 게 아니라 금융소득 전액이 종합과세 대상에 들어간다. 여기서 많은 사람이 한 번 멈춘다. 나도 멈췄다. 금융소득이 3천만 원이면 2천만 원 초과분인 1천만 원만 신고하면 되는 줄 알았는데, 실제로는 3천만 원 전체가 종합소득세 계산판 위로 올라간다.

그런데 또 여기서 오해하면 안 된다. 3천만 원 전체에 무조건 6~45%의 종합소득세율을 그대로 때리는 것은 아니다. 만약 금융소득 전액에 기본세율을 그대로 적용해버리면 2천만 원을 살짝 넘긴 사람은 억울해진다. 예를 들어 금융소득이 1,990만 원인 사람은 원천징수 14%로 끝나는데, 2,010만 원인 사람은 갑자기 전체 금액이 누진세율 판으로 끌려가면 세 부담이 확 튈 수 있다. 이러면 20만 원 더 벌었다가 세금 때문에 기분이 상하는 상황이 생긴다. 돈 벌고도 표정이 굳는다. 이건 투자자의 멘탈에도, 과세 형평에도 좋지 않다.

종합과세 금융소득 전액에 대해 기본세율을 적용하면, 2천만원을 분기점으로 세부담이 급격히 늘어나는 문제가 발생한다. 이러한 문제를 방지하고 2천만원 이하일 때 분리과세로 종결되는 경우와 과세 형평을 맞추기 위해, 종합과세되는 금융소득 중 2천만원까지는 14%를 적용한다. 그리고 종합과세되는 금융소득 2천만원 초과분에 대해서만 다른 소득과 합산하여 종합소득 기본세율(6~45%)을 적용한다.

종합소득 기본세율(6~45%)은 아래와 같다. (출처: 국세청)

비교산출세액

금융소득 종합과세를 보다 보면 또 하나의 괴상한 단어가 나온다. 바로 비교산출세액이다. 이름만 보면 벌써 피곤하다. ‘일반산출세액도 겨우 이해했는데, 또 뭘 비교하라는 거야? 🤣’ 싶은 순간이다. 비교산출세액은 쉽게 말해 금융소득에 대해서는 최소한 14%의 세금은 내도록 하는 장치이다. 왜 이런 계산이 필요할까?

금융소득 분리과세 세율은 14%이다. 금융소득이 2천만 원 이하라면 대부분은 원천징수로 14% 과세가 끝난다. 종합소득세의 최저세율은 6%이다. 그런데 금융소득 2천만 원을 초과되어 종합과세했는데 최저세율인 6%이 적용되어 세금이 줄어든다면, 분리과세보다 종합과세가 더 유리해지는 문제가 생긴다. 이를 막기 위해 비교산출세액을 계산하는 것이다. 즉, 금융소득이 2천만 원을 넘은 사람이 종합소득세 과세 대상이 되면서 오히려 세금을 덜 내는 상황이 생길 수 있다. 국세청 입장에서는 이걸 가만히 둘 수 없다. ‘종합과세 대상자가 되었는데 분리과세보다 세금이 줄어든다고? 그건 안 되지.’ 이런 계산이 깔려 있다. 즉, 비교산출세액의 의의는 금융소득에 대한 소득세 최저세율 14%는 내도록 만든 셈법인 것이다. 결론적으로 금융소득이 종합과세되면 분리과세되는 경우보다 세부담이 작아질 수는 없으므로, 종합과세 시 금융소득에 대한 실질적인 최저세율은 14%가 된다.

Q&A

Q. 금융소득이 2천만 원 이하이면 어떻게 과세되는가?
A. 이자나 배당을 받을 때 소득세 14%가 원천징수로 끝난다. 이를 ‘분리과세 종결’이라고 표현한다. 지방소득세까지 포함하면 15.4%다.

Q. 금융소득이 2천만 원을 넘으면 초과분만 신고하면 되는가?
A. 아니다. 이 부분이 가장 많이 헷갈리는 지점이다. 금융소득이 2천만 원을 초과하면 초과분만 종합과세되는 것이 아니라 금융소득 전체가 종합소득에 포함된다. 예를 들어 금융소득이 3천만 원이라면 1천만 원만 신고하는 게 아니라 3천만 원 전체가 종합소득세 신고 대상에 들어간다.

Q. 그렇다면 금융소득 전체에 높은 세율이 적용되는가?
A. 그렇지는 않다. 금융소득 전체가 종합소득에 포함된다고 해서 3천만 원 전체에 무조건 24%, 35%, 45% 같은 높은 세율이 적용되는 것은 아니다. 금융소득 종합과세에는 세액계산 특례가 있다. 그래서 산출세액을 계산할 때 일반산출세액과 비교산출세액을 각각 계산한 뒤, 둘 중 큰 금액을 적용한다. 산출세액 = MAX(일반산출세액, 비교산출세액)

Q. 일반산출세액은 무엇인가?
A. 일반산출세액은 금융소득 2천만 원까지는 14%를 적용하고, 2천만 원 초과분은 다른 종합소득과 합산해 기본세율을 적용하는 방식이다. 즉, 금융소득이 3천만 원이라면 구조는 이렇게 볼 수 있다.
2천만 원까지 → 14%
초과 1천만 원 → 다른 소득과 합산해 6~45% 기본세율
이 방식은 2천만 원을 살짝 넘었다고 세금이 갑자기 폭발하는 문제를 막기 위한 장치이다. 전액 신고는 맞지만, 전액 고율과세는 아니다. 이 차이를 모르면 세금이 괴물처럼 보인다.

Q. 비교산출세액은 왜 필요한가?
A. 비교산출세액은 금융소득에 대해 최소한 14% 수준의 세금은 부담하도록 만드는 장치이다. 종합소득세 기본세율의 최저 구간은 6%이다. 만약 금융소득을 종합과세했는데 6% 세율이 적용되어 분리과세 때보다 세금이 줄어든다면 형평에 맞지 않는다. 그래서 금융소득이 종합과세되더라도 분리과세보다 세 부담이 작아지지 않도록 비교산출세액을 계산한다. 쉽게 말해 세법이 바닥선을 깔아둔 것이다.

Q. 금융소득 산출세액을 계산하는 건 알겠다. 그런데 세금을 또 내는 것인가?
A. 아니다. ‘산출세액’은 최종적으로 내야하는 세금이 아니다. 이미 14% 원천징수된 이자, 배당 세금은 ‘기납부세액’으로 공제된다. 단, Gross-up 대상인 국내 배당금은 ‘배당세액공제’로, 미국 배당금은 ‘외국납부세액’으로 공제 받는다. 세금을 두번 뜯기는게 아니다. 세금 계산 흐름을 단순화하면 이렇다.

Q. 그러면 실제로 추가로 내는 세금은 어디서 생기는가?
A. 실제 추가 세 부담은 주로 금융소득 2천만 원 초과분에서 발생한다. 특히 근로소득, 사업소득, 임대소득 등이 이미 많은 사람이라면 초과분이 기존 소득 위에 얹히면서 높은 세율 구간을 적용받을 수 있다. 반대로 다른 소득이 적다면 추가 부담이 생각보다 크지 않을 수도 있다. 핵심은 금융소득만 보는 게 아니라, 내 전체 종합소득 구조를 같이 봐야 한다는 점이다.

Q. 금융소득 산출세액 계산을 한 줄로 정리하면 무엇인가?
A. 금융소득 2천만 원 이하는 보통 14% 원천징수로 끝나고, 2천만 원을 초과하면 금융소득 전체가 종합소득에 포함된다. 다만 산출세액은 일반산출세액과 비교산출세액을 계산해 둘 중 큰 금액으로 정한다. 그리고 계산 과정에서 14%가 다시 나오더라도, 이미 원천징수된 14%는 기납부세액으로 공제되므로 이중과세가 아니다.
전액 신고는 맞다. 하지만 전액 고율과세는 아니다. 기납부세액(혹은 배당세액공제, 외국납부세액공제)으로 공제하므로 세금을 두 번 뜯기는 것은 아니다.

📋 자료 출처

• 국세청
• 투자자산운용사 – 해커스금융 (백영, 송현남, 민영기, 조중식 저)

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배당투자를 처음 시작하면 대부분 미국으로 눈이 간다. 코카콜라, 존슨앤존슨, 월마트, 마이크로소프트. 이름만 들어도 든든한 회사들이다. 미국은 50년째, 25년째 배당을 늘려온 기업 배당킹, 배당귀족주 라는 것도 있다. 배당투자자들의 마음을 푸근하게 해주는 기업들이다. 그런데 문제가 하나 있다. 비싸다. 이미 많은 사람이 좋아하는 주식이라 가격이 많이 올라 있다. 주식이 비싼지 싼지 볼 때 가장 기본적으로 보는 지표가 PER다. PER는 주가수익비율이다. 기업이 벌어들이는 이익에 비해 주가가 몇 배로 평가받고 있는지 보는 지표다. PER이 높을수록 비싼 주식, 낮을수록 저렴한 주식이라고 보면 된다.

현재 미국 S&P500 지수의 PER은 약 20배를 훌쩍 넘는다. 반면 코스피의 2026년 예상 PER은 약 7.5배 수준으로, 글로벌 주요 증시와 비교할 때 현저히 낮은 상태이다. 쉽게 말하면, 비슷한 이익을 내는 기업이라도 미국에서는 1만 원짜리 회사를 20만 원에 사는 셈이고, 한국에서는 같은 회사를 7만 5천 원에 살 수 있다는 뜻이다. 비쌀 때 사면 그만큼 미래 수익이 줄어드는 건 자연스러운 이치다.

물론 미국 기업이 더 높은 평가를 받는 이유는 있다. 시장도 크고, 주주환원 역사도 길고, 글로벌 경쟁력도 강하다. 하지만 투자에서는 가격도 중요하다. 아무리 좋은 기업도 너무 비싸게 사면 미래 수익률이 줄어든다. 좋은 기업을 좋은 가격에 사는 것. 말은 쉽지만 투자에서 제일 어려운 일이다.

그런데 코스피도 많이 오른거 아닌가? 맞다. 코스피도 최근 많이 올랐다. 2025년 한 해 코스피가 75.6% 폭등하며 전 세계 투자자들을 놀라게 했고, 2026년 들어서도 강한 흐름을 이어가고 있다. 그럼에도 불구하고 PER 7.5배라는 숫자는 미국의 절반에도 못 미치는 수준이다. 많이 올랐지만 여전히 싸다. 예를 들어 보자. 배당투자자 입장에서는 이런 질문을 해볼 만하다.
“미국 배당주는 이미 너무 유명해졌다.”
“그렇다면 한국에는 아직 덜 알려진 배당성장주가 없을까?”
바로 이 글의 출발점이다.

그러면, 왜 지금 국내 배당성장주를 주목해야 할까? 요즘 국내 증시에는 중요한 변화가 하나 있다. 바로 밸류업 정책이다. 밸류업 정책이란 정부가 상장기업들에게 ‘주주에게 돈을 더 돌려주면 혜택을 주겠다’고 독려하는 정책을 말한다. 한국 주식 시장은 이전까지 배당투자자에게 척박한 시장이었다. 돈은 벌어도 주주에게 잘 나눠주지 않는 기업이 많았다. 그런데 요즘 분위기가 바뀌고 있다.

특히 2026년 2월, 금융위원회에서 의결한 고배당기업과 배당소득 분리과세 제도까지 등장한 것이다. (출처: 금융위원회 조특법 시행령 개정안) 밸류업 정책이 나온 건 몇 년 전부터이긴 했지만, 개인적으로는 2026년 2월 이 지점이 꽤 중요하다고 봤다. 전통적인 고배당주뿐 아니라, 배당을 꾸준히 늘리는 배당성장주에도 물꼬가 트이는 느낌이 들었기 때문이다. 그리고 2026년 5월, 고배당기업 목록을 직접 조회해본 결과 고배당기업 목록은 무려 618개에 달했다. 여기서 한 번 정리하고 가야 한다. 금융위원회에서 정의한 고배당기업은 2가지 조건 중 1가지를 충족하면 된다.

• 배당성향 40% 이상: 번 돈의 40% 이상을 배당으로 돌려주는 기업 👉 ‘국내 고배당주’ 이쪽은 전통적인 고배당주에 가깝다.
• 배당성향 20% + 배당성장률 10% 이상: 많이 주진 않아도 매년 꾸준히 배당을 늘리는 기업 👉 ‘국내 배당성장주’

이제 재미있는 부분이다. KIND(한국기업지배구조원) 사이트에서 고배당기업 목록이 공시되고 있다. 시행된 지 얼마 되지 않았는데도 이미 600개가 넘는 기업이 올라와 있다. 생각보다 많다. 꽤 북적북적하다. 그리고 직접 목록을 보면 더 흥미롭다. 금융주, 통신주, 보험주 같은 전통적인 배당주만 있을 줄 알았는데 아니다. 코스맥스, 한화시스템, 에코프로처럼 성장주 이미지가 강한 기업들도 보인다. ‘이 회사가 고배당기업 목록에 있다고?’ 이런 종목들이 꽤 있다. 이건 꽤 고무적인 변화다. 성장 기업들도 이제 주주환원 정책을 챙기기 시작했다는 뜻이기 때문이다. 성장도 하고, 배당도 늘린다. 그리고 이 조합이 많다면? 배당성장주 투자자에게는 반가운 소식이다. 예전에는 일일이 찾아야 했던 배당성장주 후보군을 이제 KIND 사이트에서 직관적으로 볼 수 있기 때문이다.

국내 배당성장주 찾는법

이제 실전이다. 국내 배당성장주를 직접 찾는 법을 단계별로 정리해보자.

1단계: KIND에서 후보 목록 뽑기

먼저 KIND 사이트에 접속한다. kind.krx.co.kr 접속 → ‘기업밸류업’ → ‘고배당기업 현황’ → 엑셀 다운로드 버튼 클릭

KIND 사이트를 1차 필터로 한 이유는 기업가치 제고 계획 공시도 썼고, 이미 고배당기업 요건을 갖춘 목록이니 배당성장주 탐색의 출발점으로 쓰기에 딱 좋기 때문이다. 가장 좋은 점은 엑셀로 내려받을 수 있다는 점이다. 전년대비 배당성장률과 배당성향을 한 번에 볼 수 있다.(참고 삼아 2026.05.04에 내려 받은 엑셀 파일을 게재해 드린다.)

익숙한 기업인데 고배당기업 대열에 올라서 의외인 코스맥스를 예시를 들어보자. KIND 사이트에서 – [기업밸류업] – [고배당기업 현황]에서 코스맥스를 검색한다. 2025년 배당성향은 28.6%이고 배당성장률은 43.5%에 달한 것을 알 수 있다.

기업가치 제고 계획 공시서류를 열어보니, 별도 당기순이익 기준 주주환원율을 2028년까지 30%로 높여가겠다고 밝힌 내용을 확인할 수 있다. 이런 문장이 중ㅇ하다. 단순히 ‘올해 배당이 이렇다’가 아니라, 회사가 앞으로 주주환원을 어떻게 하겠다고 말했는지를 봐야한다.

공시뿐만 아니라 첨부 문서를 읽는 것도 추천드린다. 보통 화려한 프레젠테이션용 PDF 파일이 첨부되어 있다. 의외로 중요한 내용은 그 곳에 숨어 있는 경우가 있다. 자체 가이던스가 나와있는 경우도 있기 때문이다. 예를 들어 코스맥스의 첨부 문서에는 지난 10년간 과거 연평균 성장률이 CAGR 20%였다고 한다. 그러면 투자자는 이런 질문을 던져볼 수 있다. 앞으로도 2028년까지도 20%씩 성장할 수 있을까? 이익이 성장하면 배당금도 같이 늘어날까? 주주환원율 30% 목표가 실현될 가능성이 높을까? 이런 질문들을 던져보는 것이다. 이 질문을 던지는 순간 단순 배당주 검색이 아니라, 배당성장주 투자 분석이 된다. 배당성장주는 기업의 성장 스토리와 주주환원 의지를 같이 보는 투자다.

2단계: 네이버 증권에서 과거 실적, 미래 예상 실적 보기

KIND에서 관심 기업을 찾았다면, 이제 네이버 증권으로 간다. 여기서 봐야 할 것은 두 가지다.
과거에 잘해왔는가.
앞으로도 잘할 가능성이 있는가.

배당성장주라면 최근 5년간 매출·영업이익·순이익·배당금이 모두 꾸준히 성장했는지 확인해야 한다. 어느 해만 반짝 좋았던 것인지, 진짜로 꾸준한 기업인지를 구분해야 한다. 네이버 증권에서는 과거 5개년도 실적과 3개년 예상치를 확인할 수 있다. 참고로 네이버 증권에 있는 3개년도 예상치 정보는 FnGuide 사이트의 데이터를 바탕으로 게재하는데, 여러 증권사 애널리스트들의 예상치를 평균낸 값이다.

네이버 증권에서 과거, 미래 재무데이터를 확인하는 방법을 코스맥스로 예시를 들어보자. 네이버 증권에서 코스맥스를 검색해서 스크롤을 내리면 [기업실적분석] 표 우측 상단에 [더보기]가 있다. [더보기]를 클릭한다.

• 꼭 봐야할 숫자들

[연간] 탭을 누른다. 그러면 과거 5개년도 데이터와, 미래 3년 예상치 데이터를 확인할 수 있다. 가장 중요한 지표 위주로만 체크해뒀다. 배당성장주를 볼 때는 숫자를 너무 많이 보려고 하면 지친다. 처음에는 핵심만 보면 된다.

첫째, 매출액이 증가하는가.
둘째, 영업이익이 증가하는가.
셋째, 지배주주순이익이 증가하는가.
넷째, EPS가 증가하는가.
다섯째, DPS가 증가하는가.
여섯째, 영업활동현금흐름과 FCF가 양수인가.

배당투자자는 FCF를 보는 것도 중요하다. FCF는 잉여현금흐름이다. 쉽게 말해 회사가 사업을 하고 투자할 것까지 어느 정도 하고 난 뒤 남는 현금이다. 배당은 결국 현금으로 한다. 회계상 이익이 있어도 현금흐름이 약하면 배당을 꾸준히 늘리기 어렵다. 삼성전자도 FCF의 50%를 주주환원의 재원으로 삼는다. 다른 기업들도 주주가치 제고 계획서에서 FCF의 일정 범위 내에서 배당 정책을 발표하는 경우가 많다. 그래서 배당성장주를 볼 때는 순이익만 보면 부족하다. 현금이 실제로 남는지도 봐야 한다. 배당은 마음으로 주는 것이 아니다. 현금으로 주는 것이다.

코스맥스의 지배 영업이익 기준 26년 16%, 27년 18%, 28년 15% 성장이 예상된다고 한다. EPS, DPS가 모두 성장한다.

3단계: 배당 성장 이력 확인

배당금이 매년 오르고 있는가? 중간에 삭감된 적은 없는가? 이익이 늘 때 배당도 같이 늘었는가? 배당성장주의 핵심은 단순히 배당수익률이 높은 것이 아니라, 매년 배당이 성장했는지다. 단순히 지금 배당수익률이 높은 주식은 고배당주일 수 있다. 하지만 배당성장주는 다르다. 매년 배당금이 조금씩 올라야 한다. 처음에는 작아 보여도 시간이 지나면서 힘이 붙는다.

예를 들어 주당 배당금이 1,000원에서 1,200원, 1,500원, 2,000원으로 늘어난다면 이야기가 달라진다. 처음 매수했을 때 배당수익률은 낮았어도, 시간이 지나면 내 매수가 대비 배당수익률은 올라간다. 10년 후에는 처음 투자 원금 대비 훨씬 높은 배당을 받는 구조가 만들어진다. 이게 배당성장주의 진짜 매력이다. 주가도 오르고, 배당도 오르고, 시간이 지나면서 투자 원금 대비 현금흐름도 커지는 구조다.

4단계: 아는 기업부터 관심 종목으로 넣어두기

처음부터 너무 어려운 기업을 볼 필요는 없다. 내가 직접 써봤거나, 사업 모델을 이해할 수 있거나, 평소 뉴스에서 자주 접한 기업부터 시작하는 것이 좋다. 사업 내용을 이해하면 주가가 흔들릴 때 버티는 힘이 생기기 때문이다. 한국투자증권 리포트(출처: 조선비즈 2026.03.20)에서도 삼성카드, 삼성화재, LG, 아모레퍼시픽, 한국타이어앤테크놀로지 등 친숙한 기업들을 국내 배당성장주로 제시한 바 있다.

나 역시 배당성장주 후보를 고를 때 결국 손이 가는 건 익숙한 기업이었다. 오래 들고 가야 하는데, 오래도록 모르는 회사를 어떻게 들고 간다는 말인가. 배당성장주는 단기 매매가 아니다. 배당성장주는 시간을 두고 이익과 배당이 함께 커지는지를 느긋하게 지켜보는 투자법이다. 그러려면 최소한 이 회사가 돈을 어떻게 버는지, 앞으로도 배당을 늘릴 수 있을지, 내가 어느 정도는 이해할 수 있어야 한다. 배당투자는 그렇게 시작하는 편이 더 오래 간다.

5단계: 비정상적인 염가에 사기

국내 증시는 변동성이 크다. 이 말은 단점처럼 들린다. 하지만 배당투자자에게는 기회가 될 때도 있다. 국내 배당주로 월 100만원을 달성한 30대 직장인 투자자에 따르면, 국내 증시는 변동성이 심해서 이 점을 역발상으로 활용해 배당주를 염가에 매수하는 것을 추천했다. 배당률이 5~6%였던 우량한 배당주가 별다른 이유 없는 시장의 조정으로 주가가 하락하고 이로 인해 배당률이 8~10%까지 올라가는 경우가 간혹 온다고 한다. 그는 돈을 모아뒀다가 그 순간이 와서, 배당률이 10% 일 때의 주식을 염가로 매수했다고 한다. 그리고 주가가 올라서 배당률이 5~6%로 떨어지면 팔아서 시세차익을 챙긴다. 보통 10%에 사서 배당률이 5~6%까지 떨어지면, 보통 시세차익은 40~50% 정도 난다. 그에 따르면 매해 국내 증시에는 이 패턴이 발생하고 있고 미국 배당주보다 오히려 한국 배당주가 더 돈을 벌기 쉽다고 생각한다고 인터뷰했다.

배당성장주 투자의 진짜 힘은 복리에 있다. 완벽한 종목을 고르는 것보다, 실적과 배당이 함께 성장하는 기업을 지금 적은 금액이라도 담고 시간이 지나면서 자산이 커지는 구조를 만드는 것이 훨씬 중요하다. 그 시작을 지금 국내 배당성장주에서 찾아보자.

Q&A

Q. 국내 배당성장주는 어디서 찾을 수 있을까?
A. KIND 고배당기업 현황과 네이버증권을 함께 보면 된다. KIND에서 후보를 먼저 추리고, 네이버증권에서 실적과 배당 이력을 확인하는 방식이다.

Q. 왜 KIND를 먼저 봐야 할까?
A. 배당수익률만 높은 종목을 피하기 위해서다. KIND에서는 기업가치 제고계획과 고배당기업 요건을 확인할 수 있어 1차 후보군을 거르기 좋다.

Q. 네이버증권에서는 무엇을 봐야 할까?
A. 최근 5년 실적과 미래 3년 예상 실적을 보면 된다. 매출, 영업이익, 순이익, EPS, DPS가 꾸준히 늘어나는지 확인하는 것이 핵심이다.

Q. 배당성장주에서 가장 중요한 지표는 무엇일까?
A. DPS 주당배당금과 EPS, 주당순이익이다. 네이버증권에서는 성장률이 따로 계산되지 않는데 DPS를 보고 성장률, 연평균성장률을 직접 계산하면 된다. 배당성장주는 지금 배당수익률이 높은 기업보다, 배당금을 꾸준히 늘리는 기업, 이익이 꾸준히 성장하는 기업을 찾는 투자이기 때문이다.

Q. 배당수익률이 높으면 좋은 배당주일까?
A. 꼭 그렇지는 않다. 주가가 크게 떨어져도 배당수익률은 높아진다. 그래서 실적 악화로 인한 고배당인지, 진짜 우량 배당주인지 구분해야 한다.

Q. FCF는 왜 봐야 할까?
A. 배당은 결국 현금으로 지급되기 때문이다. 회계상 이익이 좋아도 잉여현금흐름이 부족하면 배당을 꾸준히 늘리기 어렵다.

Q. 배당성향은 높을수록 좋을까?
A. 무조건 그렇지는 않다. 배당성향이 너무 높으면 이익 대부분을 배당으로 쓰는 구조일 수 있다. 성장 투자 여력이 부족해질 수도 있다.

Q. 배당성장주는 고배당주와 무엇이 다를까?
A. 고배당주는 지금 배당을 많이 주는 기업이고, 배당성장주는 배당금을 꾸준히 늘리는 기업이다. 처음 배당률은 낮아도 시간이 지날수록 힘이 커질 수 있다.

Q. 아는 기업부터 봐야 하는 이유는 무엇일까?
A. 배당성장주는 오래 들고 가는 투자이기 때문이다. 사업을 이해해야 주가가 흔들릴 때도 버틸 수 있다. 모르는 기업은 하락장에서 마음이 먼저 흔들린다.

Q. 국내 배당성장주가 지금 주목받는 이유는 무엇일까?
A. 밸류업 정책과 고배당기업 공시 제도 때문이다. 기업들이 배당과 주주환원을 더 신경 쓰기 시작했고, 투자자도 후보 기업을 찾기 쉬워졌다.

Q. 미국 배당주 대신 국내 배당성장주를 봐야 할까?
A. 미국 배당주는 여전히 훌륭하다. 다만 가격 부담이 있다. 국내 배당성장주는 상대적으로 저평가된 기업 중에서 배당이 늘어나는 회사를 찾는 기회가 될 수 있다.

Q. 배당성장주는 언제 사는 것이 좋을까?
A. 좋은 기업을 비정상적으로 싼 가격에 살 때가 좋다. 시장 조정으로 주가가 빠지고 배당수익률이 높아졌을 때가 기회가 될 수 있다. 하지만 대게 그런 기회는 좀처럼 오지는 않는다.

Q. 국내 배당성장주를 고를 때 최종 기준은 무엇일까?
A. 실적 성장, 배당 성장, 현금흐름, 주주환원 의지, 그리고 내가 이해할 수 있는 사업인지다. 이 다섯 가지가 맞아야 오래 들고 갈 수 있다.

📋 자료 출처

• 코스맥스 2025년 기업가치 제고계획
• KRX KIND
• 네이버 증권

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특히 금융소득이 2,000만 원을 넘으면 그때부터는 배당소득이 다른 소득과 합쳐져 종합과세 대상이 된다. 배당을 열심히 모았는데, 세금도 같이 자라는 구조이다. 그런데 2026년부터는 반가운 제도가 시행된다. 바로 고배당기업 배당소득 분리과세이다. 핵심은 간단하다. 배당기업에서 받은 배당소득은 다른 소득과 합치지 않고, 배당소득만 따로 떼어 과세할 수 있다는 뜻이다. 배당투자자 입장에서는 꽤 중요한 변화이다. 먼저 핵심만 정리해보자.

즉, 배당을 많이 주는 기업에 투자한 사람에게 세금 혜택을 주겠다는 제도다. 본격적으로 고배당기업, 배당소득 분리과세 제도에 대해 정리해보자.

고배당기업 목록

배당소득 분리과세 대상 종목은 금융위원회에서 고배당기업이라고 부른다. 이름 그대로 배당을 많이 주는 기업이다. 다만 우리가 흔히 말하는 ‘고배당주’와는 조금 다르다. 배당수익률이 높다고 무조건 고배당기업이 되는 것은 아니다. 정해진 요건을 충족해야 한다.

고배당기업은 전통적으로 배당성향이 높은 업종에서 많이 나올 가능성이 높다. 대표적으로 금융지주, 보험, 증권, 통신, 일부 유틸리티 기업이 관심군이다. 이 업종들은 이익이 안정적이고 주주환원 정책을 꾸준히 발표하는 경우가 많다. 한마디로 배당투자자들이 평소에도 자주 들여다보던 동네다.

그런데 2026년 5월 4일 기준으로 KIND에서 고배당기업리스트를 엑셀로 내려 받으니, 고배당기업 종목 목록은 총 618개 였다. 생각보다 많다. 꽤 풍성하다. 금융주만 있을 줄 알았는데 코스맥스, 고영, 한화시스템, 이오테크닉스, 에코프로 등 각 섹터별 성장주로 꼽히는 기업들도 고배당주 반열에 오른 것으로 확인할 수 있다. 이는 매우 고무적이라고 생각한다. 국내 증시에서 배당성장주를 투자할만한 환경이 조금씩 만들어지고 있다는 느낌이 든다.

다만 여기서 주의할 점이 있다. 이 종목들이 항상 고배당기업이라는 뜻은 아니다. 배당 성향, 배당 증가율, 기업가치 제고 공시 여부에 따라 매년 달라질 수 있다. 그러니 배당소득 분리과세를 염두에 둔 투자자는 매수 전에 반드시 KIND에서 최신 공시 문서를 확인해야 한다.

600개가 넘는 고배당기업 목록 중에서 대표회사를 아래와 같이 정리해봤다. 전체 목록은 엑셀로 다운받아 확인하시길!

고배당기업 목록 확인 방법

필자가 2026년 5월 4일 기준 고배당기업 목록을 정리해두긴 했다. 하지만 이 정보는 어디까지나 그날 기준이다. 멈춘 정보이다. 투자자가 진짜 궁금한 것은 이것이다. ‘그래서 지금 이 종목이 고배당기업인가?’ 한국거래소 KIND 고배당기업 목록에서 대상 목록을 확인할 수 있다.

위와 같이 한국거래소 상장공시시스템(KIND)에서 [고배당기업] 메뉴를 친절히 만들어 놓았다. 이 목록은 상장법인이 제출한 기업가치 제고계획 공시를 바탕으로 제공된다. 특히 조세특례제한법 제104조의27에 따른 고배당기업 여부가 기준이다. 가장 최근 제출된 공시에서 고배당기업 여부가 ‘해당’인 기업만 표시된다. 나중에 ‘미해당’으로 정정되면 목록에서 빠질 수 있다. 즉, 이 게시판 목록은 살아 움직인다. 한 번 보고 끝내면 안 된다. 확인 순서는 간단하다.

첫째, 한국거래소 KIND에 접속한다.
둘째, [기업 밸류업 정보] 메뉴로 들어간다.
셋째, [고배당기업] 메뉴를 선택한다.
넷째, 관심 종목이 목록에 있는지 확인한다.
다섯째, 해당 기업의 공시 원문을 열어본다.

여기서 마지막이 중요하다. 목록만 보고 끝내지 말고, 공시 원문에서 고배당기업 여부가 ‘해당’인지 더블 체크하는 것이 좋다. 공시 본문에서 조세특례제한법 제104조의27에 따른 고배당기업 해당 여부 문구를 확인하면 된다. 약간 번거롭다. 하지만 세금 혜택이 걸린 일이다! 이 정도 클릭은 배당투자자의 손가락 근력운동이라 생각하자.

F&F 사례를 직접 보자. F&F는 배당성향이 25.4%이고 이익배당 증가율이 58.4%로 고배당기업 조건이 충족되었다. 그리고 조세특례제한법에 따른 고배당기업이라는 언급이 있다. 이 부분은 주주 입장에서 매우 반가운 변화이다. 과거에는 기업가치 제고계획 공시를 확인할 수 있는 기업이 제한적이었고, 공시를 직접 열어봐도 고배당기업 요건 충족 여부를 한눈에 파악하기 어려운 경우가 많았다. 하지만 이제는 고배당기업 요건 충족 여부가 명시되기 때문에 배당투자자가 대상 종목을 확인하기 훨씬 편리해진 구조이다.

배당소득 분리과세 요건

배당소득 분리과세란 일정 요건을 갖춘 고배당기업의 배당소득을 다른 소득과 합산하지 않고, 배당소득만 따로 떼어 별도 세율로 과세하는 제도이다. 쉽게 말해 배당을 많이 받는 투자자의 세금 부담을 줄여주기 위해 만든 절세 장치이다. 대상 기업은 크게 두 가지 유형으로 볼 수 있다. 첫째는 배당성향 40% 이상인 기업이다. 둘째는 배당성향 25% 이상이면서 전년 대비 배당금이 10% 이상 증가한 기업이다. 배당성향이란 기업이 벌어들인 순이익 중 얼마를 배당으로 지급했는지 보여주는 비율이다. 회사가 번 돈 중 주주에게 돌려준 비중이다. 예를 들어 순이익이 1,000억 원이고 배당총액이 400억 원이면 배당성향은 40%이다.

금융위원회는 고배당기업이 특례 요건을 모두 갖췄다는 사실을 기업가치 제고계획 공시를 통해 알리도록 했다. (출처: 금융위원회 조특법 시행령 개정안) 기업가치 제고계획 공시란 상장기업이 기업가치를 높이기 위한 중장기 전략과 주주환원 계획을 시장에 공개하는 자료이다. 쉽게 말해 기업이 앞으로 주주가치를 어떻게 높일 것인지를 설명하는 공식 문서이다.

앞으로 기업들이 고배당기업 라인업에 들어가려면, 매년 사업연도 결산이 끝난 뒤 정기주주총회에서 이익배당을 결의한 날의 다음 날까지 한국거래소 상장공시제출시스템에 과세특례 요건 충족 실적을 포함한 기업가치 제고계획 공시를 제출해야 한다. 이 공시에는 직전 사업연도 배당성향, 이익배당금액, 전년 대비 배당금 증가 여부 등이 포함된다. 투자자 입장에서는 반가운 일아다. 고배당기업 여부를 정확하게 공시 서류 1개로 확인할 수 있기 때문이다.

그런데 여기서 중요한 질문이 나온다. 배당소득 분리과세는 모든 투자자에게 무조건 유리할까? 배당소득 분리과세는 모든 투자자에게 무조건 유리한 제도는 아니다. 금융소득이 2,000만 원 이하라면 기존에도 14% 원천징수로 과세가 끝나는 경우가 많다. 그래서 분리과 제도가 생겼다고해서 세금상 변화가 없다. 반대로 금융소득이 2,000만 원을 초과하고 다른 소득도 많은 투자자라면 분리과세 선택으로 세금 부담을 줄일 가능성이 커진다. 기존에는 배당소득은 다른 소득과 합산되어 높은 세율을 적용받을 수 있었다. 고배당기업 배당소득만 따로 톡 떼어내어 14%~30% 세율로 분리과세를 선택할 수 있다. 기존 종합과세 최고세율이 45%라는 점을 생각하면, 고액 배당투자자에게는 꽤 의미 있는 변화이다.

한마디로 이 제도는 이런 사람에게 더 반갑다. 배당금도 많고, 다른 소득도 많고, 그래서 종합과세 부담이 컸던 사람. 이런 투자자에게는 세금 부담을 낮출 수 있는 선택지가 하나 생긴 셈이다.

배당소득 분리과세 시행일

배당소득 분리과세는 2026년 1월 1일~2029년 12월 31일에 지급받는 배당금에 한시적으로 적용된다. 여기서 중요한 것은 배당 기준일이 아니라 실제 지급일이다. 예를 들어 2025년 말 배당 기준일에 주식을 보유했다. 그리고 실제 배당금은 2026년에 지급됐다. 그렇다면 이 배당금은 분리과세 검토 대상이 될 수 있다. 반대로 2025년에 이미 지급받은 배당소득은 제도 시행 전 지급분이다. 따라서 적용 대상이 아니다. 결국 봐야 할 것은 실제 지급일이다.

따라서 배당소득 분리과세의 실제 신고 시기는 2027년 5월 종합소득세 신고 때부터다. 2026년에 받은 배당금을 2027년 5월에 신고하기 때문이다. 종합소득세 신고 관점으로는 2027년 5월 종합소득세 신고때부터~2030년 5월 종합소득세 신고 때 까지다. 국세청은 이를 위해 홈택스에 따로 신고 화면을 개발하고 대상자에게도 사전 안내할 예정이라고 한다. 홈택스가 해외주식 배당금 외국납부세액공제는 불친절하지만 이번 국내주식 분리과세 건은 조금 친절해져 보려고 하나보다. 매년 600개가 넘는 고배당기업을 4년간 팔로업 한다라… 금융위와 고배당기업 목록 교환이 잘 되어야 할 것 같다. 쉽진 않을 것 같은데 믿고 기다려보자.

배당소득 분리과세 세율

배당소득 분리과세 세율은 배당소득 규모에 따라 4단계로 나뉜다. 과세표준 2천만원 이하는 14%, 2천만원 초과부터 3억원 이하는 20%, 3억원 초과부터 50억 이하는 25%, 50억 초과는 30%의 세율이 적용된다. (지방세는 별도)

금융소득이 2,000만 원 이하라면 기존에도 보통 14% 세율로 세금이 끝낸다. 그래서 분리과세가 생겨도 차이를 느낄 수 없다. 하지만 금융소득이 2,000만 원을 넘는 투자자는 다르다. 기존에는 금융소득이 근로소득, 사업소득 등과 합산되면서 6%~45%의 종합소득세율을 적용받을 수 있었다. 소득이 많을수록 높은 세율이 적용되는 누진세 구조이다. 쉽게 말해 소득이 계단을 올라갈수록 세금도 같이 계단을 오른다.
문제는 세금 계단이 생각보다 가파르다는 점이다.

그런데 분리과세를 선택하면 고배당기업 배당소득만 따로 떼어 계산할 수 있다. 그래서 근로소득이나 사업소득이 이미 많은 투자자에게는 유리할 수 있다. 하지만 다른 소득이 거의 없고 금융소득만 있는 투자자는 반드시 분리과세가 유리하다고 단정할 수 없다. 왜냐하면 종합과세를 선택하면 각종 공제와 금융소득 Gross-up으로 배당세액공제를 받을 수 있기 때문이다. 그리고 금융소득 산출세액 계산특례라는 것도 존재한다. 자세한 내용은 배당소득 Gross-up 배당세액공제 계산기와 금융소득 종합소득 산출세액 계산기에 정리해 두었다.

Q&A

Q. 고배당기업 배당소득 분리과세 적용시기는 언제부터인가?
A. 2026년 1월 1일부터 2029년 12월 31일까지 실제 지급받는 배당금에 한시적으로 적용된다. 2027년 5월~2030년 5월 종합소득세 신고까지 적용된다.

Q. 고배당기업에 투자하면 배당소득 분리과세는 자동 적용인가?
A. 아니다. 자동 적용이 아니고 선택 사항이다. 본인의 소득 구조에 따라 종합과세와 분리과세의 유불리가 달라질 수 있다. 분리과세라는 단어만 보고 무조건 선택하면 안 된다. 세금은 늘 그렇다. 좋아 보이는 제도도 내 상황에 대입해봐야 진짜 답이 나온다.

Q. 고배당주와 분리과세 대상 종목은 같은 말일까?
A. 아니다. 배당수익률이 높다고 해서 무조건 분리과세 대상은 아니다. 고배당기업 요건을 충족해야 하고, 기업가치 제고 공시상 고배당기업이라고 명시되어 있어야 한다. KIND 공시에서 반드시 확인해야 한다. 즉, 시장에서 말하는 고배당주와 세법상 고배당기업은 다른 개념이다.

Q. 리츠, ETF, 펀드도 고배당기업 대상인가?
A. 아니다. 리츠, 고배당 ETF, 고배당 펀드의 분배금은 적용 대상이 아니다. 이 부분은 특히 조심해야 한다. 많은 투자자가 고배당 ETF도 배당을 주니까 분리과세 대상 아닌가?라고 생각할 수 있다. 하지만 배당소득 분리과세는 기본적으로 고배당기업 요건을 충족한 상장기업의 배당소득을 대상으로 한다.

Q. 고배당기업은 어디서 확인할 수 있을까?
A. 한국거래소 상장공시시스템 KIND에서 확인할 수 있다. KIND의 기업 밸류업 정보 메뉴에서 고배당기업 목록을 볼 수 있다. 다만 목록만 보고 끝내면 안 된다. 해당 기업의 기업가치 제고계획 공시 원문을 열어 고배당기업 해당 여부라고 명시 되어 있는지 더블 체크하는 것이 좋다.

Q. 고배당기업 목록은 매년 바뀔 수 있을까?
A. 그렇다. 고배당기업 여부는 배당성향, 배당금 증가율, 기업가치 제고계획 공시 여부에 따라 달라질 수 있다. 올해 고배당기업이라고 해서 내년에도 반드시 고배당기업이라는 보장은 없다. 배당투자에서도 최신 공시 확인은 기본이다.

Q. 금융소득이 2,000만 원을 넘으면 배당소득 분리과세가 무조건 유리할까?
A. 무조건은 아니다. 근로소득이나 사업소득이 많아 종합소득세율이 높은 투자자라면 분리과세가 유리할 가능성이 크다. 하지만 다른 소득이 거의 없고 금융소득만 있는 투자자는 종합과세를 선택했을 때 각종 공제와 배당세액공제를 받을 수 있다. 결국 계산해봐야 안다. 자세한 내용은 금융소득 종합소득 산출세액 계산기와 배당소득 Gross-up 배당세액공제 계산기에 정리해 두었다.

Q. 고배당기업 배당소득 분리과세 세율은 어떻게 되나?
A. 배당소득 규모에 따라 14%부터 30%까지 나뉜다. 과세표준 2,000만 원 이하는 14%, 2,000만 원 초과부터 3억 원 이하는 20%, 3억 원 초과부터 50억 원 이하는 25%, 50억 원 초과는 30%이다. 지방세는 별도이다.

Q. 이 제도는 배당성장주 투자에 도움이 될까?
A. 도움이 될 수 있다. 배당성향 25% 이상이면서 전년 대비 배당금이 10% 이상 증가한 기업도 고배당기업 요건에 들어가기 때문이다. 단순히 지금 배당을 많이 주는 기업뿐 아니라, 배당을 꾸준히 늘리는 기업도 관심군에 들어올 수 있다. 배당투자자 입장에서는 꽤 반가운 변화이다.

📋 자료 출처

• 한국거래소 상장공시시스템 KIND
• 국세청

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미국주식 배당금을 받으면 15% 세금을 먼저 떼고 입금된다. 그런데 금융소득이 연 2,000만 원을 넘어 종합소득세 신고 대상이라면? 이때는 미국에 이미 낸 세금을 돌려 받을 수 있다. 외국납부세액공제로 반영할 수 있기 때문이다. 그런데 문제가 있다. 홈택스가 다른 정보들은 착착 잘 불러오면서 외국납부세액공제는 불러오지 않는다! 즉, 외국납부세액공제를 받으려면 납세자가 필요 서류를 챙겨서, 금액을 직접 입력해야한다. 거기다 부속 서류까지 작성해야 한다. 이것을 모르고 지나가면? 이미 미국에서 세금 냈는데, 한국에서 또 세금을 내야하는 상황이 생길 수 있다. 말 그대로 세금의 더블 어택, 세금 폭탄이 나올 수 있다!

이번 글에서는 미국주식 배당금이 있는 사람이 종합소득세 신고를 해야할 때, 외국납부세액공제를 어떻게 챙겨야 하는지 모두 설명해보겠다.특히 증권사 서류는 언제 받는 것이 좋은지, 홈택스에는 어디에 어떻게 입력하는지, 부속 서류인 외국납부세액공제 신청서, 국가별 외국납부세액공제명세서, 소득종류별 외국납부세액명세서는 어떻게 작성해야 하는지, 외국납부세액 공제한도와 이월은 어떻게 계산하고, 어떻게 이해해야 하는지 까지 차근차근 살펴보겠다.

누가 외국납부세액공제를 챙겨야할까?

‘금융소득 종합과세자인데 해외주식 배당금도 있는 사람’이다.
미국주식이나 미국 ETF에서 배당금을 받으면 보통 미국에서 15% 세금이 먼저 원천징수 된다. 이게 바로 외국납부세액이다. 해외 현지에서 거둬갔다고해서 외국납부세액이라고 부른다. 여기에 연간 금융소득이 2,000만 원을 넘었다면 종합소득세 신고 대상이다. 그렇다면 종합소득세 신고 때 외국납부세액공제를 무조건 챙겨야 한다. 왜냐하면 이미 미국에서 세금을 냈기 때문이다. 한국에서 종합소득세를 꼐산할 때 이 부분을 빼주지 않으면 이중과세가 된다. 아래에 해당한다면 외국납부세액공제를 꼭 챙겨야 한다.

증권사 서류는 5월 초에 받는 것이 안전하다

증권사 서류 챙기는 방법부터 살펴보자. 여기서 꽤 중요한 포인트가 나온다. 외국납부세액공제 서류는 너무 일찍 받으면 애매할 수 있다. 가능하면 5월 초에 받는 것이 안전하다. 이유가 있다. 4월 마지막 주가 되면 증권사에서 위와 같은 문자들을 받아본 경험이 있을 것이다. 미국 ETF 중에는 전년도 배당세를 익년도 4월말 경에 재정산하는 경우가 있다. 일종의 미국 ETF 배당세금 연말정산 같은 것이다. ‘(미국 ETF 운용사에서) 작년에 나눠준 배당금의 성격을 다시 분류해보니, 세금을 조금 돌려줘야겠네?’ 또는 ‘(한국 국세청에서) 이 부분은 국내에서 다시 세금을 떼야겠네?’ 이런식의 정산이 4월에 되는 경우가 있다. 이를 ‘미국 배당소득 재분류에 따른 현지 배당세 환급 및 국내 배당세 징수’ 라고 한다. 배당 재원은 보통 과세분(이자, 배당)과 비과세(양도차익 등)분이 섞여 있는데, 매번 계산하기 번거로우니 1년에 한 번 재분류를 해서 정산하는 것이다. 달러가 환급이 되면, 이 중 과세분이 있다면 국내에서 15.4% 세금을 추가로 부과한다. 어려운 개념이니 5월 종소세 신고 전인 4월마다 이런 일이 있다는 것 정도만 알아두면 된다.

필자는 회계팀에서 회사 운용자금으로 미국 ETF를 투자하고 있다. 매년 4월이 되면 회사 계좌에 세금 환급이 우수수 들어오는 걸 본다. 그리고 5월 초가 되면, 증권사에 외국납부세액영수증과 원천징수영수증 서류 세트를 요청한다. 그리고 최종 환급된 세금 기준으로 전표를 입력하고, 법인세 신고에도 반영한다. 회사 뿐만 아니라 필자의 개인 계좌에서도 똑같은 경험이 있다. EMLC 같은 채권형 ETF를 투자하고 있는데 4월에 달러가 한 번 입금되었다가 다시 출금되는 식의 정산이 발생하곤 했다.

핵심은 이것이다. 외국납부세액공제 관련 서류는 4월 미국 배당소득 연말정산이 끝난 뒤, 5월 초에 증권사에 발급받는 것이 안전하다. 그래야 최종 정산이 반영된 숫자를 기준으로 신고할 수 있다. 4월에 환금된 금액이 있다면 그 금액도 반영된 순납부세액이 홈택스에 신고해야할 최종 외국납부세액이다. 즉, 홈택스에 입력해야 할 금액은 ‘순납부세액’이다. 위 표에서 순납부세액을 입력하면 된다.

환율은 직접 계산해야 할까

이 부분도 생각보다 많이 궁금해 한다. 배당금은 달러로 입금되는데, 종합소득세 신고는 당연히 원화 기준으로 해야 한다. 그러면 이런 생각이 들 수 밖에 없다. ‘그럼 환율은 내가 직접 계산해야 하나?’

결론부터 말하면, 직접 계산할 필요가 없다. 보통 증권사에서 발급해주는 외국납부세액공제 관련 서류에는 달러 금액과 원화 금액이 함께 정리되어 있기 때문이다. 즉 실제 신고에서는 투자자가 달러 금액을 다시 원화로 환산해야 할 일은 없다. 참고로 환율 기준은 보통 최초고시환율로 곱해서 계산한다. 최초고시환율이란, 서울외국환중개에서 고시하는 매매기준율로 매 영업일 아침(보통 8시 30분 경)에 발표된다. 환율은 시시각각 바뀌기 때문에 최초고시환율 기준으로 원화 금액을 계산하는 경우가 많다. 외국납부세액과 원천징수영수증 상에 찍힌 원화 환산 금액은 배당금이 입금된 날의 최초고시환율을 곱한 값이다.

외국납부세액공제 신고 방법

이제 본격적으로 종합소득세 외국납부세액공제 신고를 위해 준비할 서류와 홈택스, 지방세 신고 방법을 정리해보자.

외국납부세액공제 준비 서류

기본적으로는 아래 자료를 먼저 챙기면 된다.

이 중에서 가장 먼저 확보해야 하는 것은 증권사 자료이다. 결국 홈택스에 입력할 숫자도 이 자료를 바탕으로 보게 되기 때문이다.

부속 서류 3종은 이름부터 벌써 피곤하다. 하지만 막상 역할을 나눠 보면 생각보다 단순하다. 증권사 발급 서류를 받으면 모두 채워서 적을 수 있다. 서식은 소득세법 시행규칙에서 다운로드 받을 수 있다. 👉 소득세법 시행규칙 서식11

• 외국납부세액공제 신청서는 말 그대로 전체 내용을 요약해서 신청하는 메인 서류이다.
• 국가별 외국납부세액공제 명세서는 국가 단위로 요약 정리하는 표이다. 미국 배당금만 있으면 미국만 표기하면 된다.
• 소득종류별 외국납부세액 명세서는 배당소득인지, 이자소득인지 나눠 적는 표이다.

이번 글처럼 미국주식 배당금을 다루는 경우에는, 아주 단순하게 국가 = 미국 / 소득종류 = 배당소득 / 금액 = 증권사 자료 금액 이렇게 보면 된다. 어렵게 생겼지만, 결국 증권사 서류를 보고 옮겨 적는 작업에 가깝다.

증권사에 서류를 요청할 때의 실전 팁을 알려드리겠다. 홈페이지에서 발급 되는 곳도 있겠지만, 전화로 해결해야 하는 증권사도 있을 것이다.
만일 2025년 귀속 종합소득세 신고를 해야하는 상황이라면 증권사에 어떻게 요청하면 될까?
“2025년 외국납부세액영수증 주세요.”
그냥 이렇게 말하면 부족할 수 있다. 이렇게 말하면 직원이 의도를 정확히 캐치하지 못할 수 있다. 특히 4월 배당세 재정산분까지 포함되어야 하는 경우라면 더 그렇다. 필자의 경험상 목적과 귀속연도를 정확하게 말하는 것이 좋다. 미래에셋증권 같은 경우는 ‘세금 신고’ 목적이고, ‘4월 재정산분까지 포함된 2025년 귀속분’이라고 정확하게 요청을 요청해야, 2026년 4월 세금 재정산된 분까지 포함된 제대로된 2025년 귀속 종합소득세 신고용 서류를 발급 받을 수 있었다. 특별히 구체적으로 말하지 않으면, 직원들이 제대로 이해하지 못해 2번 신청해야 하는 번거로움이 발생할 수 있다. 따라서 금융소득내역서 또는 원천징수영수증을 증권사에 서류를 요청할 때는 목적과 서류 이름을 정확하게 전달하자. 이렇게 구체적으로 말하면 직원 분이 이해하실 것이다. 전화 멘트까지 앙딱 정리해드린다.

외국납부세액공제 한도 계산법

이제 가장 많이 헷갈리는 파트로 넘어가 보자. 외국납부세액공제는 이중과세를 방지하기 위한 제도다. 국내 세법에서는 국외 원천 소득에 대하여, 외국에 이미 납부한 세액(=외국 납부세액)이 있으면 종합소득세 산출세액에서 외국납부세액공제로 ‘일정액’을 세액 공제해 준다.

‘일정액’에서 눈치를 챘겠지만, 외국납부세액공제는 무조건 전액 공제해주는 구조가 아니다. 먼저 공제 한도를 계산하고, 그 한도 안에서만 공제를 받는다. (출처: 소득세법 제57조(외국납부세액공제)) 산식 자체는 이렇다.

외국납부세액공제 한도 = A 종합소득 산출세액 × (B 국외원천소득 / C 종합소득금액)
처음 보면 용어부터 살짝 멀미난다. 하지만 중요한 포인트는 세 가지이다.

첫째, 종합소득 산출세액 A가 높으면 한도가 커진다.
둘째, 해외주식 배당(국외원천소득) B 비중이 높으면 분자가 커지므로 한도가 커진다.
셋째, 해외주식 배당금 이외의 소득이 많아 종합소득금액 C 가 높으면 분모가 커지므로 한도가 작아진다. (배당소득 외에 근로소득, 사업소득 등도 있는 경우)

많은 사람이 ‘국외원천소득 즉, 해외 배당금이 많으면 공제한도가 오히려 부족해지는 것 아닌가?’ 하고 걱정하는데, 꼭 그렇게 볼 필요는 없다. 왜냐하면 국외원천소득은 한도 산식에서 분자에 들어가기 때문이다. 즉 해외 배당 비중이 높을수록 비율 값은 커진다. 결국 핵심은 종합소득 산출세액이 얼마나 나오냐이며, 해외 배당금 외의 다른 소득이 얼마나 있느냐다. 해외 배당금 외 다른 소득이 많아 종합소득금액 분모 자체가 커지면 외국납부세액 공제 한도는 줄어들 수 밖에 없다. 예시로 보자.

이 예시에서 중요한 건 이것이다. 해외배당 비중이 높아서 불리한 것이 아니라, 결국 산출세액이 얼마나 나오는지가 더 중요하다는 점이다. 그리고 한도를 넘는 금액은 바로 버려지는 구조가 아니다. 공제받지 못한 한도 초과분은 10년 간 이월공제가 가능하다. (출처: 소득세법 제57조(외국납부세액공제))

금융소득 종합소득세 산출세액 1,144만 원은 일반산출세액과 비교산출세액과 비교하여 계산한다. 여기서 그것까지 설명하면 멀미가 날 우려가 있으니 여기서는 설명을 생략하고, 이 포스팅에서 따로 확인하시길 바란다. 자동 계산기도 있으니 돌려보시길 추천 드린다. (👉 금융소득 종합과세 산출세액 계산기: 일반산출세액, 비교산출세액이란?)

홈택스 신고 (부속서류 3종 작성법)

이제 홈택스 신고 순서를 보자. 큰 흐름은 이렇다.

외국납부세액공제만 따로 떼어 생각하기보다 종합소득세 신고 과정 안에 들어가는 하나의 세액공제 항목으로 보면 된다. 여기서 제일 중요한 부분은 하나다. 외국납부세액공제는 자동으로 안 들어온다. 홈택스가 금융소득 자료는 어느 정도 불러와도, 외국납부세액공제까지 친절하게 넣어주지는 않는다. 그래서 세액공제 항목에서 직접 입력해야 한다. 입력하지 않으면 0원으로 남는다. 그리고 0원으로 남으면? 공제를 못 받는다. 경정청구라는 걸 통해서 환급을 받을 수 있겠지만, 번거로우니 한 큐에 끝내도록 하자. 홈택스 신고를 조금 더 단계별로 풀어보면 아래와 같다.

1) 홈택스에 로그인한다

공동인증서나 간편인증으로 홈택스에 로그인한다.

2) 종합소득세 정기신고로 들어간다

세금신고 메뉴에서 종합소득세 신고, 정기신고 작성으로 이동한다.

3) 금융소득 내역을 확인한다

이자소득, 배당소득 자료 자동 불러오기를 한다. 만일 이 단계에서 해외주식 배당소득 자동 불러오기가 안되면 증권사에서 발급받은 원천징수영수증을 참고하여 기재한다. 세전 금액을 기재함에 유의한다. 이때는 배당금 총액(세전 금액) / 외국납부세액 / 실제 입금액(세후 금액)을 구분해서 보는 것이 중요하다. 종합소득세 신고할 때는 ‘세전 배당금이 얼마였고, 그중 미국에서 얼마를 세금으로 뗐는가’ 이 구조를 같이 봐야 한다.

4) 세액공제 항목에서 외국납부세액공제를 입력한다

가장 중요한 단계. 세액공제 관련 항목에서 외국납부세액공제를 찾아, 증권사 자료에 있는 순납부세액 금액을 기준으로 입력한다. 이 금액은 홈택스에서 자동으로 불러오기가 안된다. 따로 수기로 입력하지 않으면 0으로 되어 있다. 이걸 입력 안 하면 그야말로 세금 폭탄이다.

5) 부속 서류 3종을 작성한 후 첨부한다

증권사 서류와 아래 서식을 작성하여 첨부한다.

여기를 눌러 서식 다운로드 URL 이동
1. 소득세법 시행규칙 [별지 제11호 서식] 외국납부세액공제 신청서
2. 소득세법 시행규칙 [별지 제11호 서식 부표1] 국가별 외국납부세액공제 명세서
3. 소득세법 시행규칙 [별지 제11호 서식 부표2] 소득종류별 외국납부세액 명세서

서식은 꽤 복잡해 보이지만, [배당소득], [외국납부세액], [산출세액], [과세표준] 정보를 넣어서 한도액, 세액공제액, 이월액을 산출하는 간단한 로직이다. 국가별로 명세서를 구분하여 작성하도록 하고 있다는 특징이 있다.

​아래는 필자가 직접 샘플로 작성해본 외국납부세액공제 서식이다. 배당 파이어족 A씨를 예시로 서식 3종을 작성했다. 예시와 나란히 보시면 이해가 더 빠르실 것이다.

6) 종합소득세 홈택스 신고서 제출한다

해외 배당금 자동 불러오기, 외국납부세액공제 입력, 서류 첨부까지 완료되었으면 홈택스 신고서를 제출한다. 개인지방소득세도 반드시 이어서 신고해야 한다. 이것도 생각보다 많이 놓치는 부분이다.

위택스(개인지방소득세) 신고

종합소득세 신고를 마친 뒤, 위택스 지방소득세 신고하기까지 눌러서 마무리해야 진짜 끝이다. 홈택스에서 신고서를 제출한 뒤에는 개인지방소득세까지 이어서 신고해야 한다. 세금 신고를 직접 해본 분들은 알겠지만, 홈택스 신고를 마치면 바로 지방소득세 신고를 하라며 URL을 준다. 위택스 신고하기 버튼을 누르면 금액도 국세의 10%로 자동 계산해준다. 그래서 딸깍 딸깍하고 끝내면 지방세 신고도 완료된다.

개인 지방소득세 외국납부세액공제는 소득세 계산 시 외국납부세액공제를 받은 경우, 그 공제받은 세액의 10%를 지방소득세에서도 세액공제해준다. 자동으로 끌어왔는지 확인하시길 바란다.

지방세에 대한 외국납부세액공제는 지방세특례제한법 제97조에 나와있다. 종합소득 산출세액에서 공제가 가능하다고 설명이 되어있는데, 이 말 뜻이 곧 산출세액에서 세액공제로 빼주겠다는 뜻이 된다. 그리고 한도 초과분은 소득세법은 10년 이월 공제가 가능하지만, 지방세는 5년 동안 이월 받을 수 있다.

Q&A

Q. 서류는 왜 5월 초에 받으라고 할까
A. 일부 미국 ETF는 4월에 배당세 정산이 다시 들어갈 수 있기 때문이다. 5월 종합소득세 신고 전에 너무 일찍 받으면 금액이 바뀔 수 있다. 미국 ETF 투자 안하고 미국 개별주에만 투자하면 4월 배당세 정산은 없다. 하지만 이벤트로 받은 자투리 ETF에서도 배당세 정산이 발생할 수도 있으니 가급적 5월 초에 받는 것이 좋다.

Q. 미국에서 이미 15% 세금을 냈는데, 종합소득세 신고를 또 해야 할까
A. 금융소득종합과세 대상이라면 종합소득세 신고 시 해당 배당소득을 반영하고, 이미 미국에서 납부한 세금은 외국납부세액공제로 넣어 환급받으면 된다.

Q. 금융소득 종합과세 산출세액은 어떻게 계산하는가?
A. 금융소득 종합과세 산출세액 = MAX(①일반산출세액, ②비교산출세액)
① 일반산출세액 = (종합소득 과세표준 – 2천만원) × 기본세율 + 2천만원 × 14%
② 비교산출세액 = (종합소득 과세표준 – 금융소득금액) × 기본세율 + 금융소득총수입금액 × 14%
계산기와 계산 산식에 대한 설명은 아래 포스팅에서 확인 가능하다.
👉 금융소득 종합과세 산출세액 계산기: 일반산출세액, 비교산출세액이란?

Q. 외국납부세액공제는 15%를 전부 돌려받는 것일까
A. 그렇지는 않다. 공제 한도가 있어서 한도 안에서만 공제된다. 다만 산출세액이 높으면 실제로 상당 부분, 경우에 따라 거의 전액에 가깝게 공제되는 경우도 있다. 한도 초과분은 10년간 이월공제가 가능하다.

Q. 10년이 지나면 소멸되는가?
A. 아니다. 10년이 지나면 필요경비로 차감된다. 일종의 소득공제처럼 배당소득 금액을 차감해준다. 외국납부세액공제보다는 절세 효과는 낮지만 말이다.

Q. 종합소득세만 신고하면 끝일까
A. 아니다. 홈택스에서 종합소득세 신고를 마친 뒤 개인지방소득세까지 이어서 신고해야 한다.

📋 자료 출처

• 국가법령통합관리시스템 (소득세법 제57조,소득세법 시행규칙 별지 제11호, 지방세특례제한법 제97조)
• 배당으로 먹고사는 백수삼촌 유튜브 채널: 금융소득 2천만원 초과시 세금폭탄? 이번에 제가 직접 해봤습니다.

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